华西证券-2020年7月第3周煤炭行业周报：出梅后高温将近，动力煤预计延续景气-200719

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　　本周观点:
　　本周动力煤港口价格开启下行通道，CCI 5500动力煤指数下跌10元/吨至587元/吨。主要由于七月上中旬长江流域降雨超预期、出梅和高温推迟，补库基本完成后需求尚未起来。
　　电厂方面，沿海六大电厂数据停更后，根据煤炭江湖，本周福建及华南的日耗增长较快，但长江流域仍在雨季，下游电厂库存继续累积。坑口方面，产地煤价本周仍上涨，但涨幅收窄。
　　港口方面，北方港口继续补库，目前库存仍处于健康水平，港口报价虽下降但成交清淡。运输方面，大秦线运量仍打满，但港口价下跌后发运利润收缩，近日内蒙铁路运量下降。
　　未来我们主要关注的三点：首先是需求方面关注降雨和高温，尤其是长江中上游的雨带，以及长江流域出梅后的高温范围及持续时间；其次是国内供给，内蒙古的产量释放在高温来临煤价上涨后，大概率将迎来一定程度上的边际放松；第三是进口政策，若国内的产量释放仍然无法满足旺季需求，进口煤政策的松紧将成为影响煤价的关键因素之一。
　　我们认为动力煤的高温旺季预计将在七月下旬来临，在水电已满发的状态下，未来火电的边际增量主要来自高温天气，即使动力煤因近期强降雨、补库及政策预期略有回调，我们仍然看好旺季来临后的涨价，以及龙头动力煤企的股价修复。
　　双焦方面，因为雨季近期钢铁步入淡季，焦炭价格承压，连续六轮提涨后本周落地第二轮提降。焦煤部分地区部分煤种价格出现回落。近期双焦走势偏弱，仍需关注雨季过后下游需求恢复情况。
　　重点推荐标的中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技；兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤业；潞安、阳煤、晋煤集团战略重组受益标的：潞安环能、阳泉煤业；光伏概念受益标的：山煤国际。
　　本周中信煤炭指数-5.3%，跑输指数。
　　本周（7.13-7.17）上证综指-5.0%，深证成指-4.1%。中信行业指数中，煤炭指数-5.3%，在30个中信一级行业中位于第20位。涨幅最大/跌幅最小的前五位分别为ST云维、潞安环能、金能科技、淮北矿业、开滦股份。跌幅最大的前五位分别为陕西黑猫、美锦能源、山煤国际、大同煤业、大有能源。
　　动力煤短期下跌，双焦近期偏弱。
　　本周动力煤坑口价、国际煤价上涨，动力煤港口价、焦炭、焦煤、煤炭海运价、水泥价格均下跌，国际原油、螺纹钢、焦煤价格持平。
　　动力煤方面，港口CCI 5500动力煤指数周一上涨5元/吨后稳定在548元/吨，坑口煤价本周较快上涨。
　　电厂方面，沿海六大电厂数据停更后，根据煤炭江湖，本周福建及华南的日耗增长较快，但长江流域仍在雨季，下游电厂库存继续累积。坑口方面，产地煤价本周仍上涨，但涨幅收窄。
　　港口方面，北方港口继续补库，目前库存仍处于健康水平，港口报价虽下降但成交清淡。运输方面，大秦线运量仍打满，但港口价下跌后发运利润收缩，近日内蒙铁路运量下降。
　　双焦方面，因为雨季近期钢铁步入淡季，焦炭价格承压，连续六轮提涨后本周落地第二轮提降。焦煤部分地区部分煤种价格出现回落。近期双焦走势偏弱，仍需关注雨季过后下游需求恢复情况。
　　推荐标的：中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。受益标的：金能科技、山煤国际等。
　　重点推荐标的中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。动力煤港口价格旺季易涨难跌，我们认为动力煤龙头将迎来修复。
　　高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技；兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤业；潞安、阳煤、晋煤集团战略重组受益标的：潞安环能、阳泉煤业；光伏概念受益标的：山煤国际。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。