兴业证券-传媒行业：震荡行情下绩优股价值显现，继续推荐游戏视频龙头-200719

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　　本周申万传媒行业下跌6.54%，表现弱于沪深300（-4.39%），弱于创业板（-4.18%）。本周传媒在所有板块中排名第22位。子板块中，大众出版板块表现较为稳定，其他板块出现调整。SW传媒中涨幅居前的是中文在线、*ST聚力、紫光学大、*ST中南、恺英网络；跌幅居前的是凯撒文化、*ST中昌、华扬联众、游族网络、佳云科技。
　　重点数据跟踪：1）本周共有56个新游戏版号获批。其中腾讯的《最强魔斗士》、雷霆的《剑开仙门》、三七互娱的《龙骑觉醒》以及四三九九的《校尉笔记》在本周获得版号。据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2020年7月19日实际审批52批，一共2251款游戏。其中2020年至今共审批14批，一共732款游戏。2）本周行业整体综艺播放数量减少，芒果、腾讯、爱奇艺均有上线新综艺。芒果TV表现稳定，自制综艺本周进入TOP50名的综艺13部，5部进入了TOP10，《乘风破浪的姐姐》表依然强势，高居全网第一；爱奇艺主要自制综艺4部，整体表现和上周相似；腾讯视频本周主要综艺5部，其中新上新《明日之子乐团季》以及《超新星运动会第三季》，播出反响不错，未来有待进一步观察；优酷本周有5部自制综艺，新上线综艺《这！就是街舞》表现较为强势；从四大视频网站综艺招商情况来看，芒果TV的综艺优势仍领跑市场。3）从剧集来看，爱奇艺本周表现最为优异，有12部剧集进入TOP20，腾讯本周也有9部而芒果TV本周仅有2部剧集进入TOP20，并且没有1部进入TOP10；优酷本周表现提升，有9部进入榜。从剧集招商来看，爱奇艺仍有优势领跑市场。
　　投资建议：行情步入震荡期，握紧核心资产，建议重点把握有业绩的游戏、视频、电商产业链公司，关注广告媒体。
　　游戏板块：1Q20移动游戏行业收入同比+46.26%，我们预计Q2移动游戏行业有望延续超30%增长。中国自主研发游戏海外市场销售收入环比增长也达到31.19%。短期来看游戏行业迎来产品周期驱动暑期旺季，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。重点推荐研发型龙头【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【世纪华通】，以及港股【心动公司】。关注切入字节跳动游戏体系的【凯撒文化】。
　　视频板块：我们保持当前长视频格局两大两小的格局判断，【芒果超媒】仍然具备流量增长潜力，保持对2020年芒果TV电视剧和KOL生态有望超预期的判断，维持重点推荐。1）公司综艺核心地位继续稳固，《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈，下半年综艺产品线值得期待。2）2020年芒果TV电视剧发力显著，Q1剧集播放量同比翻倍，后续储备作品可期。
　　电商产业链：随着物流等逐步恢复，电商产业链有望快速修复，看好电商产业链，以及内容电商相关标的推荐【壹网壹创】、【值得买】。
　　广告媒体：复工复产、国家消费鼓励政策出台，后续业绩回暖。建议关注客户结构向消费客户转移、收缩点位竞争格局有望改善的【分众传媒】。
　　新基建：大数据对公共服务的价值获最高领导人认可，建议关注后续政策动态，推荐数据智能业务存在政策和业务进展超预期可能的【每日互动】。
　　风险提示：summary＃游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。