国盛证券-化工行业周报：继续推荐化工核心资产，关注新材料及精细化工细分龙头-200719

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　　一、关注周期股估值修复及景气上行机会
　　我们认为目前周期股估值仍然处于历史低位，部分龙头公司已低于1倍PB，估值处于极其被低估的水平，不能反映其常态下盈利能力，龙头公司存在较大的估值修复的机会，另外部分化工周期子行业景气度有望恢复，一季度疫情以及油价暴跌的双重打击使得化工周期企业短期的景气度处于过去20年最差的水平，Q2以来部分基础化工产品价格及盈利已经出现明显恢复，化工各子行业也出现分化，供需格局较好的子行业龙头品种率先走出底部，二季度盈利迎来拐点，往后看三季度油价有望持续温和反弹，行业下游需求逐步好转，因此我们继续重点推荐化工行业的核心资产如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化等。短期关注周期底部的弹性品种：PVC糊树脂受益疫情需求大增（建议关注沈阳化工、新疆天业、三友化工）、奥克股份、鲁西化工、浙江龙盛等；中长期继续看好化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、扬农化工；维生素板块（新和成、浙江医药、花园生物）；崛起中的民营大炼化板块（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹）；C2C3龙头（卫星石化、东华能源）。
　　二、近期持续重点推荐和顺石油、国六产业链及双箭股份
　　和顺石油是国内首家上市的民企加油站企业，单站销量显著高于国营及其他中小民营加油站，我们看好公司未来在站点快速扩张下带来的持续成长性，公司商业模式清晰。现金流状况良好，目前还存在较大预期差。国六实施带来需求大增，继续坚定看好汽车尾气处理相关标的机会。重点推荐艾可蓝（系统集成）、奥福环保（载体）、万润股份（沸石）、国瓷材料（载体）等。长距离输送带的兴起将充分打开行业天花板，双箭股份作为头部企业将显著受益于行业集中度的提升以及海外业务占比的提升。
　　三、继续看好化工细分领域成长股
　　我们继续看好新材料领域进口替代机会，雅克科技、回天新材、万润股份、泰和新材、鼎龙股份、昊华科技、康达新材、双象股份、奥福环保、联瑞新材等。
　　四、维生素进入需求旺季，继续推荐行业龙头标的
　　维生素8月份后进入需求旺季，有望开启量价齐升。重点推荐新和成、浙江医药、花园生物、金达威、圣达生物。
　　五、石化行业：受益于油价反弹和下游需求好转，石化行业Q2业绩强劲反弹，Q3有望持续向好。继续坚定推荐：1）民营大炼化（恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹）；2）C2C3龙头（卫星石化、东华能源）。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。