平安证券-金融行业周报：资本市场改革深化，加大服务实体经济能力-200719

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　　重点聚焦：
　　推动银行间与交易所债券市场基础设施互联互通。7月19日，央行、证监会联合发布公告，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。交易制度从割裂到统一，将大大提高债券的流动性、减少债券发行人的融资成本。
　　险企权益类资产配置实施差异化监管。7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，对保险公司权益类资产配置实施差异化监管。主要内容为：设置差异化的权益类资产投资监管比例，强化对重点公司的监管，增加集中度风险监管指标。当前权益投资比例不及上限，预计资金运用较为激进或是业务运营较为激进的保险公司，权益投资将受到较大限制。
　　行业动态
　　保险：7月15日，国常会明确取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。
　　证券：7月17日，继2019年年末提出打造航母级券商之后，为提升证券基金经营机构核心竞争力，推动行业高质量发展，证监会再次鼓励行业机构间并购重组，提升券商综合实力，在金融开放大背景下，做好应对更激烈的竞争的准备。
　　银行：1）7月14日，银保监会印发《关于近年影子银行和交叉金融业务监管检查发现主要问题的通报》，一月三次提及影子银行，重点防控系统性金融风险；2）7月17日，银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，规范商业银行互联网贷款经营行为，个人消费贷款授信额度维持不超过20万元。
　　投资建议：逆周期调控政策不断加码、且逐步落地，监管继续聚焦推动要素市场化配置、资本市场改革稳步推进。长期来看，我国疫情已得到有效控制，监管明确表态金融市场平稳运行，金融板块进入低估值的配置区间。建议关注政策利好下的龙头券商α，以及利率企稳回升带来的保险板块左侧配置机遇。
　　风险提示：资产质量受疫情冲击导致的经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期；监管政策边际改善不及预期；市场下跌出现系统性风险。