华创证券-交通运输行业周报：多公司发布半年报预告，油运实现高增，多家公路公司Q2盈利，华夏预计为航空业唯一盈利公司-200719

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　　多公司发布半年报预告：华夏航空预计为航空业唯一盈利，油运受益景气高增，公路公司Q2纷纷实现盈利。1）航空公司：全行业上半年亏损超过700亿元，华夏航空预告上半年实现盈利，测算Q2实现盈利超1亿，预计公司为行业唯一实现上半年盈利公司；2）快递：通达系价格战激烈，申通预计Q2环比Q1利润减少；3）航运：受益Q2油运价格高景气，中远海能与招商轮船均实现数倍增长；4）高速公路：5月6日起恢复收取高速公路通行费，仅影响一个月左右的通行费收入，招商公路、粤高速等多公司预告Q2实现盈利。
　　航空6月运营数据：行业客运量修复至约6成，春秋客座率恢复至近8成，华夏航空上半年预盈，持续看好两年或存近翻倍空间。1）行业数据：客运量恢复至6成左右。6月客运量3073.9万人次，同比下降42.4%，环比5月增长约23%。国内、国际同比下降分别为35%、98%。上半年累计客运量1.47亿人次，同比下降54.2%，其中国内、国际分别下降51.4%、76.5%。6月客座率70.3%，环比提升1.5个百分点，上半年客座率68.6%。2）航空公司：客座率环比持续提升，春秋客座率恢复至近80%。春秋（78.1%）>吉祥（69.6%）>南航（69.0%）>国航（67.1%）>东航（66.4%）。1-6月累计客座率表现：春秋保持领先。春秋（73.9%）>吉祥（67.9%）>南航（67.5%）>国航（67.4%）>东航（66.8%）。
　　快递6月数据：上半年顺丰业务量增速81.4%持续领跑，通达系6月价格竞争有所缓和。1）快递行业：6月业务量74.7亿件，同比增长36.8%，单票收入10.67元，同比下降9.4%，环比增长2.1%；上半年累计完成338.8亿件，同比增长22.1%，平均单票11.29元，同比下降7.8%。2）上市公司数据：顺丰业务量增速继续领跑。a）6月业务量增速：顺丰（84.22%）>圆通（54.56%）>韵达（42.7%）>申通（39.69%）>行业（36.8%）。顺丰连续9个月增速领跑，且预计顺丰时效件增速维持较快增长。b）上半年业务量增速：顺丰（81.4%）>韵达（29.9%）>圆通（29.8%）>行业（22.1%）>申通（16.8%）。c）单票收入：韵达环比显著提升，通达系价格竞争有所缓和。韵达环比大幅提升15.7%，使得单月收入今年以来首次增长，圆通环比提升3.5%，申通降2.3%，顺丰则基本持平，略降0.7%。通达系价格竞争显缓和迹象，待后续观察。3）行业集中度：CR8指数84.1。
　　长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。
　　1）顺丰控股：当前处于短中长期逻辑共振加强阶段。我们4月以来已经发布6篇深度研究，认为：a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间；b）公司特惠专配业务：我们认为该业务推出一年后，测评优秀，而展望未来，理想状态下，可成为贡献10亿+级别利润体量的产品。c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。
　　2）华夏航空：继续看好两年翻倍。上周末我们发布第四篇深度，认为公司成长性仍被市场所低估，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予20-22倍PE，市值可达210-230亿，较当前预计约翻倍空间。
　　3）上海机场：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。a）行业趋势：消费升级与免税回流大势所趋，而我们预计未来上海机场精品销售额占比或至少2成，可贡献利润5-11亿。b）模式加成：不变的区位优势与商业价值。不变的区位优势：超级枢纽价值凸显。机场具备天然的高流量价值，比较上海机场免税销售坪效领先国内顶级购物中心10倍以上，含税租金坪效与提升亦高于市内购物中心。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期