安信证券-建材行业：疫情对新疆水泥冲击有限，关注南方暴雨缓解后的水泥玻璃涨价行情-200719

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　　■本周回顾：
　　中信建材指数(8589.9，3.86%)，上证综指(3214.1，-5.00%)。
　　子板块：陶瓷9.66%，玻纤6.72%，玻璃6.24%，水泥0.67%。
　　涨幅前五：海南发展、旗滨集团、亚士创能、蒙娜丽莎、北新建材
　　跌幅前五：阿石创、北玻股份、石英股份、坤彩科技、再升科技
　　■水泥：水泥价格回落，库存高位承压。根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格环比回落0.3%，主要系持续雨水天气影响，下游需求延续疲软态势。价格下调地区有江苏常州、安徽阜阳、广西南宁、贵州贵阳等局部地区，幅度10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨1.5pct，较上月同期上涨9.6pct，较去年同期上涨5.7pct。
　　■玻璃：价格延续涨势，旺季需求或良好运行。根据国家统计局数据，2020年上半年玻璃累计产量46184万重箱，同比减少0.4%。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价1601元/吨，较上周价格上涨15.6元/吨，环比涨幅1.0%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共298条，在产242条，日熔量共计160145吨，较上周增加2100吨。周内新点火2条，复产1条，改产线3条。玻璃2009期货主力合约报收1638元/吨。在“金九银十”预期下，市场对终端需求增加的信心较强。
　　■玻纤：无碱粗纱市场产销尚可，电子纱短期稳价运行。本周无碱池窑粗纱市场市场价格延续偏稳走势，整体交投相对平稳。电子纱市场行情淡稳运行，市场交投变动不大。
　　■行业观点：
　　1.基建投资降幅收窄，房地产投资增速转正。根据国家统计局数据，1-6月份基础设施投资同比下降2.7%，降幅较1-5月份收窄3.6pct；1-6月份，全国房地产开发投资同比上升1.9%，而1-5月份同比增速为-0.3%。2020年1-6月，累计水泥产量约10亿吨，同比下降4.8%；6月水泥产量约2.3亿吨，环比下降8.1%，同比上升8.4%。受高温和雨季影响，南方地区水泥需求疲软，价格低迷，单6月水泥产量季节性回调，但单月产量仍居同期高位。根据中国气象局预测，7月20日开始，南方雨势将明显减弱。湖北、江苏预计19日出梅，需求将进一步恢复。看好雨季结束迎来的项目复工赶工，玻璃和水泥需求有望于近期开始集中释放，建议关注旺季玻璃与水泥涨价行情。
　　2.国常会推动万亿水利工程建设，武汉和北京等地加快海绵城市建设，有望拉动给排水管材和水泥需求。受益于“十三五”规划的地下管廊/海绵城市建设、棚户区改造、水污染防治、水利工程建设等，市政用管需求大增。当前城镇化建设仍在推进，排给水、供暖、排污等相关管道建设是必备配套设施，老旧小区改造、乡村建设、农村灌溉节水改造和水利建设为2020年市政建设重点，将为塑料管道行业带来较大的需求。在2020年1月的全国水利工作会议上，水利部提出“十四五”重大水利项目储备项目409项，为“十三五”计划的两倍，其中150项作为2020年至2022年拟新开工项目重点推进。7月8日，国常会研究推进150项重大水利工程建设安排，投资规模将超过1万亿元。近日，武汉市城建局透露，截至2019年底，武汉已完成海绵城市面积123.6平方公里，目前正在推进罗家港直排区、三角湖、后官湖、中法生态城等汇水区建设，确保今年再完成海绵城市建设56平方公里。近日，北京市市场监管局网站上公布《海绵城市建设设计标准》，用于支撑北京市海绵城市建设，该标准将于2021年1月1日实施。大型水利工程项目和海绵城市建设有望提速，有望拉动塑料管材和水泥需求，直接利好相关龙头企业。
　　3.全年看好基建板块观点不变。（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃玻纤板块、消费建材板块。
　　■投资建议：
　　1.全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长。在此逻辑下，低估值顺周期板块有望开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性，建议关注低估值顺周期的建材板块。
　　2.新疆疫情对当地基建和水泥市场冲击有限，南方雨季有望大幅减弱，看好7月下旬华东、华中区域水泥板块量价齐升行情。根据新华网信息，近3日新疆地区爆发疫情，案例均集中在乌鲁木齐市。根据公司公告，天山股份在乌鲁木齐区域的熟料产能占比约为13%，占比较小。参考北京疫情的影响，若乌鲁木齐基建和地产项目工期推迟1个月，对公司全年水泥和熟料产销量的影响在1%以内，冲击非常有限。继续重点推荐业绩稳健，低估值，分红稳定，静态股息率超过4%，且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】；同时推荐中报业绩高增长，旺季量价齐升的【祁连山】。梅雨季节即将过去，南方暴雨有望于下周初开始大幅减少，华中、华东区域水泥需求有望迎来边际改善建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和受益于湖北区域振兴的水泥龙头【华新水泥】。华北区域价格基本平稳，水泥出货率显著好于去年同期，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　3.玻璃旺季到来，涨势有望延续；海外需求现复苏迹象，国内风电抢装，下半年国内外需求有望超预期，建议关注玻璃玻纤板块龙头。玻璃方面，行业经过区域性环保停限产，叠加前期降价去库存，行业景气度逐步回暖，去库存进度和涨价幅度有望超预期，继续推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。玻纤方面，海外疫情逐步缓解，需求出现复苏迹象，美国6月新屋开工环比增加17%，表明其劳动力市场和房屋需求复苏；国内风电正处抢装阶段，风电机组生产企业正处于满负荷生产阶段，产业链上游的玻纤生产商有望直接受益。风电、5G建设等应用领域需求正在逐渐向好，目前产品价格处于底部区域，泰山玻纤率先在建筑建材领域启动结构性涨价，国内外玻纤需求和价格有望在下半年超预期，看好玻纤龙头【中国巨石】【中材科技】。
　　4.国常会2020年老旧小区改造目标出台，水利工程和海绵城市建设利好低估值管材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，推荐目前估值偏低、受益于重大水利工程和海绵城市建设的低估值管材龙头【永高股份】【雄塑科技】；建议关注工程渠道优势明显，中报超预期的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　5.建议关注行业景气度高的干净空气业务龙头再升科技。根据业绩预告，预计2020年上半年，再升科技实现归母净利润2.16―2.36亿元，同比增长120%―140%；单看二季度，公司实现归母净利润1.52―1.72亿元，同比增长200%―240%。公司持续做大做强“干净空气”业务，不断推动“干净空气”在电子、食品、医疗、畜牧养殖等领域的应用。近日，公司先后中标田湾核电站委托的《核级高效过滤器滤纸国产化研究项目》和中芯国际的江阴中芯长电12英寸3D集成芯片项目以及中芯北方洁净室项目，充分彰显公司的技术优势和国产替代潜力。同时，公司完成在畜牧业干净空气市场的布局，与牧原股份和新希望等畜牧业龙头企业建立紧密合作。近期全国大面积降雨，为应对猪瘟问题，有望催生畜牧业企业对猪舍新风的需求。建议关注业绩高增长的子版块龙头【再升科技】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、