光大证券-石油化工行业原油周报第157期：IEA预测下半年需求好转，重点关注OPEC+减产规模调整-200718

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　　供给持续利好，原油市场行情相对稳定
　　本周受OPEC +减产执行效果显著、部分地区疫情不确定性引发担忧等因素影响，原油市场维持相对稳定，布伦特和WTI原油期货价格分别收于43.37美元/桶和40.75美元/桶。美元指数交投于96.30附近。
　　美国石油钻井机数量持续下降，库存减少749.3万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少1座至180座，油气钻机总数减少5座至253座。美国原油库存量5.317亿桶，比前一周减少749.3万桶；美国汽油库存总量2.485亿桶，比前一周减少314.7万桶；馏分油库存量为1.768亿桶，比前一周减少45.3万桶。
　　6月OPEC产量下降，较上月减少189.3万桶/日至2227.1万桶/日
　　6月OPEC产量下降，沙特产量为755.7万桶/日，较上月减少92.2万桶/日；伊朗产量为194.7万桶/日，较上月减少0.7万桶/日；委内瑞拉产量为35.6万桶/日，较上月减少19.9万桶/日；利比亚产量为9.3万桶/日，较上月增加1.3万桶/日。
　　本周，丙烯、丁二烯价格上升，石脑油、乙烯价格下降。PDH价差、MTO价差下降，石脑油裂解价差上升。
　　供给、需求、库存端改善，关注8月份OPEC+放宽减产规模
　　本周受OPEC +减产执行效果显著、IEA上调需求预测、部分地区因疫情再度实施封锁等因素影响，国际油价变化不大，整体小幅上涨。从供应端来看，IEA月报显示6月份全球石油日产量环比下降240万桶/天至8690万桶/日，为过去九年的最低点。具体到产油国来看，自达成减产协议以来，OPEC+减产执行率达108%，OPEC+产油国与以美国、加拿大为代表的非OPEC+产油国4-6月合计减产1400万桶/日。需求端方面，IEA预期下半年全球原油需求将迎来好转，但目前北美、南美部分地区疫情的二次爆发及疫情防控封锁再度为原油需求复苏增添了不确定性。全年来看，IEA将今年全球原油需求预期上调40万桶/日至9210万桶/日，同时预测明年全球原油需求将增至9740万桶/日；单季度来看，二季度受疫情封锁的影响，全球原油需求同比下滑1640万桶/日。库存方面，IEA表示5月份经合组织石油库存增加8170万桶至32.16亿桶，6月份海上浮仓库存从5月的历史最高点减少3490万桶至1.764亿桶。此外，OPEC+联合部长级监督委员会会议同意自8月份起将减产规模放宽至770万桶/日，减产规模的降低在一定程度上会抑制油价反弹，市场走向仍需继续关注。
　　投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。