东兴证券-航空行业6月数据点评：行业持续减亏，随心飞推动需求回暖-200718

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　　事件：
　　据民航局披露，6月全行业共完成旅客运输量3073.9万人次，同比下降42.4%，降幅较上月收窄10.2个百分点，其中国内、国际航线分别完成3059.9、14.0万人次，为去年同期的64.7%和2.3%；正座客座率为70.3，较上月提高1.9个百分点。6月全行业亏损76.2亿元，较上月减亏38亿元。
　　点评：
　　国内航线：二季度行业整体亏损342.5亿元，其中，4月行业整体亏损约151亿，5月亏损约114亿，6月亏损76.2亿，航空公司、机场分别较上月减亏15.3亿元、2.1亿元。整体趋势来看，随着国内航线需求的恢复，民航业亏损呈现明显的收窄。
　　6月国内航线运力投放回升至去年同期的75%以上。客座率稳定在65%以上。部分航司推出随心飞等产品促进需求回升，航司现金流压力进一步缓解。随着国内航线需求的好转，行业减亏的关键可能逐渐由“增量”转为“提价”。后续需要更加关注客座率的增长情况。
　　三大航中，国航6月恢复情况较差，主要系新发地出现疫情导致北京地区需求受损，随着疫情得到控制，预计国航7月数据会有明显好转。春秋与吉祥的国内线运力投放继续增长，特别是春秋航空，运力与客座率环比皆持续增长，体现出较强的成本优势。
　　国际航线：五个一政策有所放宽，各航司国际航线运力投放皆有增长，但绝对量依然极低。由于海外疫情扩散迟迟无法得到有效控制，疫情对于国际航线的影响呈现长期化趋势。
　　对航空业中报的预期：考虑到整个2季度行业都处于疫情笼罩之下，（一季度至少1月份收入是基本正常的），且国际航线需求较一季度更差，预计各上市公司亏损情况较1季度很难有明显改善。但由于各航司都采取了一系列降本增效的措施，我们预计各公司经营现金流较上季度都会有明显好转。
　　投资建议：考虑到疫情已经为航空业带来巨大的亏损，且持续时间还具有较大不确定性，国内疫情近期也出现反复，故我们建议投资者等待全球疫情出现拐点后再考虑对于A股航空业的配置。
　　风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等