开源证券-国防军工行业周报：持续看好军工、工程机械与半导体设备板块，调整中增加配置-200719

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　　看好军工板块、工程机械板块的逆周期稳增长以及半导体设备板块景气度持续，我们持续看好上述板块
　　1）军工板块：2020年军费预算增速6.6%，与GDP增速适当脱钩，全年武器装备采购仍有望维持稳健增长；2）工程机械板块：2020年逆周期基建投资有望带动工程机械销量上行；3）通用机械板块：冶金和核电景气度上行，龙头企业有望率先获益；4）半导体设备板块：疫情不改景气度，国产替代有望加速。我们对军工板块、工程机械板块以及半导体设备板块均持续看好。
　　军工板块：军费支持武器装备采购稳健增长，地缘政治事件频发激化板块情绪
　　2020年宏观经济下行压力较大，但军费保持稳定增长（+6.6%），军工行业展现出战略投入领域的抗周期韧性和长期定力；武器装备补缺补强逻辑仍强，“十三五”收官之年与“十四五”期间武器装备采购仍有望维持稳健增长。此外，地缘政治层面消息不断，根本原因是全球经济发展进入“虚弱”周期，重要国家/地区间“蛋糕”争夺力度加大，中期逻辑难变，地缘政治激化事件或将持续出现，刺激军工板块情绪。军工板块持续高景气，“十四五”期间各类主要装备仍将持续放量增长，确定性极高。当前应当重配白马，兼顾成长。我们认为相关受益标的有：中航沈飞、中直股份、中航飞机；中航机电、航天电器等；中航电测、中航光电。优质民参军品种：景嘉微、高德红外、长鹰信质等。
　　工程机械和通用机械板块：逆周期基建投资持续发力，工程机械持续高景气度
　　工程机械：2020年1-6月挖掘机累计销量同比增24.2%，持续创新高，反映出下游需求的确定性。基建和房地产的投资增加奠定工程机械增长基础，叠加更新需求背景下，挖机与起重机年化增速稳健，后周期的混凝土机械年化增速持续较高。2020年下半年工程机械景气度有望继续上行，相关受益标的有三一重工、徐工机械、中联重科；通用机械：受益于部分钢铁厂搬迁和我国核电建设提速。我们持续看好受益于传统冶金、化工周期性削弱、核电领域拉动新成长的低估值、较高增长的独家品种江苏神通。
　　半导体设备板块：全球半导体设备市场延续复苏态势，看好大陆市场景气持续
　　中芯国际战略配售将形成产业链的深度绑定，有利于相关设备企业加快在中芯国际的机台/工艺验证速度，且随着其扩产加速订单落地，带动国内半导体产业链同步崛起。从全球半导体设备市场来看，受疫情影响复苏态势或在节奏上推迟，预计2020年全球半导体设备行业同比微降，但有望在2021年实现强势增长；从中国大陆半导体设备市场来看，大陆晶圆厂集中投产扩产，多条产线将陆续进入设备采购高峰期，预计2020-2021年仍将维持较高景气度。我们继续推荐中微公司、精测电子、长川科技，相关受益标的北方华创、至纯科技、万业企业等。
　　风险提示：海外疫情持续扩散，宏观经济波动，中美贸易摩擦升级。