中泰国际-伟能集团-1608.HK-市场对股票增发的反应过大，逢低吸纳的良机-200717

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　　股票增发扩大总股本仅3.2%
　　公司于本周三(7月15日)清晨公告，按每股3.75港元(相等于前一天收市价4.31港元的13.0%折让)，以先旧后新方式增发8,300万股份(禁售期:90日)以筹集净金额2.99亿港币。市场认为(一)股票增发带来盈利摊薄；(二)增发价也较低，股价其后两天因此回调共14.2%。我们却相信市场的反应过大，因为(一)大股东林而聪先生及关连人士的持股比例将由70.48%温和下跌至68.27%，总股本增加仅3.2%，摊薄效应轻微；(二)按折让增发股票也合乎市场一般做法。
　　股票增发的三大好处
　　我们认为这次股票增发事实上为公司带来三大好处:(一)筹集所得资金可供目前的缅甸及其他IBO(投资、建设及营运)项目所用，并资助公司未来持续扩容；(二)提高股票流通比例，有利股价健康发展；(三)改善负债率，我们预计2020年底的净负债率由原先估计的93.2%下跌至76.5%。
　　微调每股盈利预测
　　我们分别轻微下调2020-2022年每股盈利预测1.6%、3.1%、3.1%(见图表1)。
　　重申“买入”评级，逢低吸纳的良机
　　我们相应地将由贴现现金流分析算的目标价由5.70港元轻调至5.65港元(见图表2-3)，这对应13.8倍2021年市盈率和52.7%上升空间。重申“买入”评级。近日股价回调提供逢低吸纳的良机。
　　风险提示：(一)项目开发延误；(二)天然气供应紧张；(三)政策风险；(四)电力需求放缓。