华泰期货-动力煤周报：港口现货下行，盘面贴水支撑，市场分歧加剧-200720

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　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货持续走强，主力09合约周五报收555。产地山西大同5500大卡弱粘煤410元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤366元/吨，榆林5500大卡烟煤末392元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价582元/吨。
　　港口：上周北方港口库存小幅累积，北方四港煤炭库存合计1247.5万吨，日均调入量152.7万吨，日均吞吐量140.1万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存509.5万吨，曹妃甸港煤炭库存408万吨，京唐港国投港煤炭库存136万吨，黄骅港煤炭库存194万吨。
　　电厂：7月13日，重点电厂电煤库存8815万吨，当日耗煤374万吨，当日供煤448万吨，存煤可用天数23天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于1710，截至周五中国沿海煤炭运价指数报514.73。
　　观点：上周动力煤市场偏强运行。产地方面，主产地政策持续高压，内蒙地区倒查20年以及煤管票限制，陕西地区联合检查以及上周针对环保检查相对严格。上周产区煤炭生产相对正常，但临近月底煤管票不足仍将减缓产区煤炭生产。目前产区下游采购良好，长协发货较多，虽然港口煤价出现拐点，但坑口煤价依旧偏强。此外，神木市严查超载且要求全封闭运输，煤炭外运将受一定影响。港口方面，上周环渤海港口煤炭库存小幅累积，产区发运仍维持高位水平，但下游采购节奏逐步放缓。港口市场分歧较大，CCI等报价均冲高回落，下游对煤价接受程度降低。此外，神户恢复现货销售，后期市场可售资源将进一步增加。进口方面，近期国际煤报价小幅上涨，且传闻印尼受降雨以及全球需求疲弱影响，将逐步减产。但国内进口管控依旧维持高压，采购海外煤风险较大，市场仍较为冷清。需求方面，本月来重点电煤炭库存持续攀升，但日耗仍不温不火，且由于水泥等行业限产，水电持续发力等因素影响，短期需求一般。综合来看，目前市场呈紧平衡格局，高煤价与中下游高位库存矛盾逐步增大，但盘面深度贴水又促使基差收敛，短期现货将面临较大压力。但目前已进入“三伏”，关注后期需求释放力度。
　　策略：
　　单边：中性
　　风险：电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期。