华泰期货-玻璃纯碱周报：纯碱产销不尽人意，玻璃整体氛围向好-200720

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，上周纯碱期货弱势下跌，主力09合约周五日盘报收1356，当周累计下跌2.45%。周内现货市场以稳为主，部分厂家挺价心态强烈，但下游接单一般，加之开工有所回升，周内纯碱厂库变化不大。隆众数据显示，周内纯碱整体开工率71.21%，环比+1.84%；周内纯碱库存114.57万吨，+0.33万吨，部分企业有待发量。从区域的库存走势看，库存主要集中于西北、西南等地。产能方面，杭州龙山和宁夏日盛即将开车，月底青海五彩和中盐内蒙古化工计划检修，下月初江西晶昊计划检修，青海盐湖检修推迟至下月下旬。综合来看，成本压力下纯碱厂家挺价心态强烈，开工低位略有回升，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。
　　玻璃方面，上周玻璃期货大涨，主力09合约周五日盘报收1646，当周累计上涨6.81%。现货市场区域继续提价，下游订单好坏不一，但整体产销不差，厂家库存继续下滑。隆众数据显示，周内样本企业开工83.9%，环比+0.5%；样本企业库存187万吨，环比下降3.8%。分地区来看，沙河地区市场交投气氛尚可，加之涨价预期下中下游接货积极性较高，周内厂库环比下降7.46%；华中湖北地区受汛期影响，外发受限，周内厂库环比上涨1.48%；华东地区整体库存环比下降4.51%，由于汛期影响，外埠货源流入受限下，当地厂家出货情况尚可，降库明显；华南地区库存环比下降5.35%，涨价氛围下下游客户适当补货。整体来看，虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中，但梅雨淡季厂库持续去化显示终端需求有较强韧性，市场乐观情绪升温，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。
　　策略：
　　纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导及纯碱自身高库存的消化情况
　　玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况
　　风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期