中银国际-银行业周报：2季度GDP增速超预期，互联网贷款监管落地-200720

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　　在资金面保持宽裕、市场对经济预期改善背景下，前期市场情绪高涨，但上周股市有所回调、下跌4.39个百分点，银行板块跌幅（3.78%）小于市场。目前银行板块估值对应2020年为0.73x，仍处于历史较低水平，短期来看，我们认为板块估值能否进一步修复需关注疫情情况及经济复苏进程。但从中长期来看，板块具备低估值、高股息率（5.0%，2020年）特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行。个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行。
　　银行：过去一周A股银行板块下跌3.78%，同期沪深300指数下跌4.39%，A股银行板块跑赢沪深300指数0.61个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名15/29。不考虑次新股，16家A股上市银行跌幅较小的是宁波银行（-0.85%）、中国银行(-2.01%)；跌幅较大的是民生银行(-5.08%)、光大银行(-6.97%)。次新股里涨幅靠前的是长沙银行（+1.86%）、杭州银行（-0.71%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是盛京银行(+0.42%)、哈尔滨银行(+0.00%)。信托：经纬纺机、中航资本、爱建集团、陕国投A、安信信托分别下跌2.45%/5.20%/5.47%/7.48%/7.59%。
　　行业新闻回顾：1）2季度GDP增长3.2%（1季度为-6.8%），上半年GDP累计同比下降1.6%；（统计局）；2）国常会7月15日会议提到取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，并且加快专项债发行和使用，严禁用于置换存量债务（中国政府网）；3）7月初以来，银监部门对部分银行窗口指导，建议适当控制上半年利润增速，但各地存在一定差异（证券时报）；4）2019年末非保本理财产品存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%（银行业理财登记托管中心）；5）银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，对互联网贷款定义、统一授信管理、资金用途管理、风险数据和模型、事中事后监管进行规范（银保监会）；6）近日银保监会向各级有关机构印发通报，提到“资管新规”“理财新规”执行不到位、非标投资业务管控不力等问题，将继续开展整治工作（银保监会）；7）民生银行关于董事长任职资格获批公告：银保监会已核准高迎欣先生本公司董事长任职资格；8）邮储银行关于副行长任职的公告：经银保监会核准，杜春野先生自7月3日起就任本行副行长；9）浙商银行关于高管任职资格获批公告：银保监会已核准刘贵山先生、陈海强先生的副行长任职资格；10）工商银行境外非公开发行优先股申请获批公告：证监会核准本行在境外发行不超过300亿元优先股；11）浦发银行关于发行二级资本债券获批公告：央行同意公司公开发行不超过800亿元二级资本债券；12）青农商行关于公开发行可转债获批公告：证监会核准本行公开发行总额50亿元可转债；13）成都银行关于设立金融租赁公司的公告：公司拟出资发起设立控股子公司成银金租，注册资本拟为不超过20亿元。
　　资金价格：过去一周，央行净投放资金5,300亿，其中逆回购投放3,300亿，MLF投放4,000亿，到期2,000亿。下周逆回购到期3,300亿，MLF到期4,977亿。银行间拆借利率走势向上，7天/1月期/6月期Shibor利率上升2bp/16bp/20bp至2.23%/2.20%/2.44%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率上升1bp到2.23%，10年期国债收益率下降8bp到2.95%。
　　理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.31%，较上周下降51bps。
　　信托市场回顾：7月截至上周，集合信托共成立856只，成立规模739.27亿元，平均期限2.25年，平均预期收益率为7.14%，较上期下降10bps。
　　同业存单：1月AAA+级同业存单利率上升18bp至2.16%，3月AAA+级同业存单利率上升29bp至2.48%，6月AAA+级同业存单利率上升17bp至2.54%。6月末同业存单余额为10.20万亿元，较5月末减少了270.7亿元。
　　债券融资市场回顾：据万得统计，7月截至上周，非金融企业债券净融资规模-3,011亿元，其中发行规模4,843亿元，偿还规模7,854亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。