华金证券-医药行业：生物制品和中成药带量采购拉开序幕，短期或将扰动市场情绪-200719

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　　◆生物制品和中成药带量采购纳入日程，短期对市场情绪带来一定影响：国家医疗保障局发布消息，7月15-16日，国家医疗保障局有关司室召开座谈会，就生物制品(含胰岛素)和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。随着我国化药领域带量采购的常态化，对于生物制品和中成药的带量采购也将逐步推进。此次医保局座谈会仅为组织相关专家进行的初步的研讨，对于生物制品和中成药的分类问题，质量标准一致性问题、具体执行细节等还需要后续持续进行讨论，形成相关细则落地，预计仍需要较长时间。预计胰岛素和生物类似药或将被纳入带量采购，血制品、疫苗短期纳入带量采购范畴可能性不大；生产企业较多，临床使用量较大的中成药纳入集采可能性较高，对于部分独家品种短期纳入集采范畴可能性不大，对于具备品牌优势或OTC渠道占比较高的龙头公司影响有限；此外此次座谈会仅涉及中成药，并未涉及中药饮片和配方颗粒。此次医保局座谈会预计短期内对于生物制品及中成药公司的市场情绪将带来一定影响，但距离正式落地预计还有较长时间。
　　◆新疆、香港出现疫情反弹：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者58例，主要来自新疆、广东等地。北京未继续发现新发地市场相关感染人员；并且重型、危重型患者完全转为普通型患者。截止本周末，全球累计确诊人数达到1433万例（+10.63%）；本周全球新增确诊达157万例，对比上周略有增加。美国、巴西、印度是全球累计确诊病例和单日新增确诊病例最多的三个国家。药物方面，瑞德西韦在港有条件获批：香港药剂业及毒药管理局有条件批准Veklury(含有有效成分remdesivir瑞德西韦)的药物注册。疫苗方面，复星医药新冠病毒mRNA疫苗国内临床获批；Moderna预计在本月27日开展三期临床。
　　◆本周生物制品表现最佳，医疗器械最差：本周生物医药指数下跌1.65%，跑赢沪深300指数2.73pct，涨跌幅所有一级行业中排名第7位，2020年涨跌幅排列在所有行业第2位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.57%、-2.31%、-3.45%、2.52%、-2.74%、-4.70%、-0.50%。截止2020年7月17日，医药板块PE约为81.6倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为113%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为49.02%，中位数为51.66%）。医药板块估值处于历史较高分位。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为金达威（39.69%）、冠昊生物（35.86%）、健康元（21.86%）、创新医疗（17.62%）、英科医疗（16.89%），涨跌幅后五名分别为赛升药业（-22.31%）、迈克生物（-21.87%）中源协和（-21.73%）、振德医疗（-21.51%）、宝莱特（-20.35%）。
　　◆七月建议关注：目前疫情是医药全年投资的主线，将带来相关板块业绩和估值的双提升。本周中报业绩预告开始陆续披露，短期建议关注行业确定性较高、中报表现突出公司。我们预计二季度医疗服务、医院用药、疫苗等领域基本面将显改善，当前时点继续推荐高景气细分领域，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药试剂一体化等方向，重点关注二季度业绩表现优秀公司。我们建议关注迈克生物、华兰生物、药明康德、康泰生物、智飞生物、心脉医疗、迈瑞医疗、司太立。
　　◆风险提示：外部市场风险；疫情发展超预期风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期