华金证券-通信行业周报：华为上半年抗压逆势增长，围绕中报高景气方向布局-200720

《华金证券-通信行业周报：华为上半年抗压逆势增长，围绕中报高景气方向布局-200720（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-通信行业周报：华为上半年抗压逆势增长，围绕中报高景气方向布局-200720（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　◆上周，市场走势大幅下跌，通信板块下跌8.7%，其中小基站指数跌幅最大，跌幅为10.69%。市场走势大幅下跌，沪深300指数下跌4.4%，中小板、创业板指分别下跌4.3%、4.2%。同期，通信（中信）指数跌幅为8.7%，表现弱于市场。从行业比较看，上周通信行业在29个中信行业一级指数中位列第28位，表现弱于市场。从子板块看，上周，电信运营Ⅱ、通信设备制造、增值服务Ⅱ集体下跌，跌幅分别为1.8%、9.3%、9.1%。从行业主要概念板块看，上周，卫星导航指数跌幅最小，下跌6.09%；小基站指数跌幅最大，跌幅为10.69%。从通信个股看，周涨幅前三位分别为佳讯飞鸿、中嘉博创、精伦电子，跌幅榜前三位分别为深桑达A、光环新网、数据港。
　　◆通信行业已披露中报预告分析：行业Q2环比改善，光模块、PCB、IDC行业率先景气高增长。已披露中报预期公司数据显示，通信行业Q2环比改善，光模块、PCB、IDC行业率先景气高增长。截止7月17日，通信行业共计50家公司披露了中报业绩快报或业绩预告，已披露公司数量约占行业126家公司的39%。若以已披露预期公司的业绩预告净利润中值为中报净利润预期值计，行业整体上半年净利润下滑约8.8%，这些公司20Q1增速为-56.7%，Q2增速为12.95%。其中，连接器、通信服务、光模块、PCB、IDC上半年净利润增长均超过50%，且光模块、PCB、IDC的Q2业绩增长均高于Q1，智能卡、天馈系统、物联网（含车联网）、光纤光缆、宽带接入设备上半年净利润下滑均超50%。
　　◆英国将华为排除出5G网络建设，华为所受制裁继续扩大。7月14日，英国政府决定，自2021年起禁止该国移动运营商购买华为5G设备，并要在2027年以前将华为排除出英国的5G设备供应。尽管英国政府尚未禁止在英国的2G/3G/4G网络中使用华为设备，但对于任何使用华为的运营商来说，最大的问题是需要4G和5G系统之间的兼容性。使用不同供应商的唯一选择是构建所谓的“叠加网络层”（overlay），但是英国电信和沃达丰都认为这将导致不太理想的5G体验。在上周的一次议会会议上，这两家运营商的技术高管都对这一想法表示反对。令这个问题更加复杂的是，英国电信和沃达丰投资了一种名为“Single RAN”的技术，支持在同一平台上运行多代移动通信技术。在更换4G的过程中，他们也需要对更老的技术进行替换。英国电信使用的华为Single RAN产品支持2G和4G，而沃达丰使用的华为Single RAN产品则同时支持2G、3G和4G。同时，本周华为发布了上半年经营业绩，压力下逆势增长。2020年上半年，在新冠疫情和美国制裁双重压力下，华为实现销售收入4540亿元人民币，同比增长13.1%，净利润率9.2%。
　　◆ NB-IOT纳入5G标准，联通采购500万套物联网芯片和燃气板。近日，国际电信联盟（ITU）宣布，NB-IoT & NR正式纳入5G标准，NB-IoT大规模商用加速到来，中国电信物联网发展驶入快车道。作为全球最早布局NB-IoT业务的运营商之一，市场规模上，目前中国电信NB-IoT市场占有率超50%，位居行业第一，NB基站超41万，NB-IoT连接规模近6000万，NB终端设备接入中国电信物联网开放平台近3000万，覆盖了智能抄表、智慧停车、智能路灯、智能家电等多个领域。上周中国联通官网发布了联通物联网有限责任公司宣布拟采购500万套CAT1芯片以及500万套NB远传燃气表控制板。NB-IoT燃气表采购按实际需求分批下单，最终中选人数量为1个。CAT1芯片拟采用单一来源方式进行集采，CAT1芯片集采也限定了最高限价，为3.9美元/套，应答方应答报价高于最高限价的，其应答文件将被否决。中国联通财报显示，2019年物联网连接数接近1.9亿，收入达到30.4亿元，同比增长46%。
　　◆投资建议：从已披露中报预期的公司看，疫情对通信行业Q1的下滑影响已在Q2逐步减弱，建议围绕中报高景气方向布局。中长期看，新基建的重要性和确定性不断强化，5G与云计算基础设施持续受益，建议围绕5G和云计算基础设施带来的上游投资机会展开，关注PCB/光模块/IDC/铁塔租赁板块的高景气度。重点推荐中兴通讯、深南电路、中际旭创、新易盛、光环新网。
　　◆风险提示：贸易争端持续升级；美国科技制裁升级；产业链国产化进展不及预期；运营商资本开支不及预期风险；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；疫情持续延续风险。