山西证券-社会服务行业周报：跨省游重启带动旅游相关行业回暖-200719

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　　本周主要观点及投资建议
　　跨省游重启带动旅游相关行业回暖。受疫情影响，今年上半年，国内旅游行业遭遇严重冲击，旅行社首当其冲。旅行社通常的收入构成分为三类：出境游、跨省游、短途游，收入占比分别为50%、40%、10%。在出境游和跨省游停滞之下，仅靠省内、周边等短途游业务显然无法填补旅游企业的损失。因此，绝大多数旅游企业今年上半年难以摆脱业绩亏损的状态。跨省游的开放，使得国内旅游企业复产复工具备了实质性意义。酒店业是跨省游开放后的主要受益者。OTA平台数据显示，7月15日国内酒店创建间夜量同比增长超过了30%，创疫情发生以来新高，且最近一周国内酒店创建间夜量同比增长稳定在20%以上，保持着强劲复苏势头。
　　投资建议：低风险地区旅行社及在线旅游企业可恢复经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，景区最大接待量由30%提至50%。跨省游标志着国内游全面重启，出境游恢复时间受国际疫情蔓延尚不明确，年内游客旅游需求将大部分落实在国内，景区、酒店有望逐步实现业绩复苏。短期内关注暑假旅游恢复情况，持续关注疫情在国内第二波反弹对行业业绩冲击。
　　市场回顾
　　沪深300下跌4.39%，报收4544.70点，休闲服务行业指数下跌3.99%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，在申万28个一级行业中排名第15。
　　子行业：各子行业涨跌幅由高到低分别为：其他休闲服务（8.55%）、景点（7.43%）、酒店（4.94%）、餐饮（-4.08%）、旅游综合（-7.46%）
　　个股：岭南控股以61.16%涨幅最高，凯撒旅业以22.13%的跌幅最高。
　　行业动态
　　1）6月国内航线旅客量恢复至去年同期64.7%
　　2）跨省游恢复，民宿业多举措迎接行业回暖
　　3）京东再投资旅游行业，战略合作首旅集团
　　重要上市公司公告（详细内容见正文）
　　风险提示
　　疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。