联储证券-周策略-200720

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　　上周回顾:冲高回落,市场上演“风险教育课”
　　上周市场冲高回落，沪、深、创分别下跌5.00%、4.07%、4.18%，.上周五沪指单日下跌150点几乎与7.6日大涨180点形成对称。行业层面涨少跌多，住宿餐饮、农林牧渔上涨;跌幅居前的板块为半导体、信创、免税、大金融等。影响上周市场的因素源自内外部，内部是不断向好的经济数据引发特殊政策退出担忧;南方大水风险持续升级;外部是对华的敌对政策有所加码，这些均验证了我们上周《周策略》的内容。直接因素为增量资金带着情绪来、带着情绪去,风险教育课再次上演。
　　本周重点及对应逻辑:仍是优质公司的牛市
　　1.关注资本市场、做强本土金融机构的心跃然纸上。周末重要信息:险资权益类资产投资比例上限可从30%升至45%;证监会鼓励证券基金进行并购重组与股权激励。7月初，监管严控居民资金尤其杠杆资金、配资等集中入市;在市场释放一定风险后，发布上述信息。-一个机构主导平稳向上的市场、远比一轮居民集中入市掀起指数大涨大跌更健康，也更合乎发展直接融资需要。态度正成为市场的晴雨表，值得揣测。
　　2.产业向好进程、增量机构资金偏好，决定仍是优质公司的牛市。因疫情防控出色，中国制造优势凸显，复苏态势明显;产业升级、龙头集中度因疫情加速，龙头公司中报预增普遍超预期。增量机构资金包括险资、银行理财、公募，偏好价值投资，抱团龙头。尤其在上周五表现的尤其明显，资金不惧风险涌入中报超预期龙头公司，未曾留下市场调整的痕迹。各界明星资本抢筹宁德时代也是佐证。
　　3.水害揪心、政策退出仍将压制市场，主流资金讲大局。南方水害风险持续升级，防汛形势严峻，持续压制机构资金风险偏好。随着经济复苏力度增强、CPI压力多方增加，特别政策退出或为大概率，资金将调整配置方向和力度。少数优质公司受益资金战线收缩。