浦银国际-6月中国宏观数据点评：V型复苏后的下一步是什么？-200717

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　　在年中展望报告中我们写道，只有最强健的经济体才能在全球深度衰退中幸存下来，而中国就是其中代表。我们认为，中国的生产力比大多数新兴市场国家更具有竞争力，因此它将从此次新冠病毒大流行中脱颖而出。与此同时，与大多数发达市场国家相比，中国在货币和财政方面有更多的回旋余地。所以无论是相对新兴国家或发达国家，中国经济的韧性都比预期强。
　　但是我们不得不着重强调，不应该简单地将V型复苏趋势推演至未来几个季度。二季度的数据显示，经济活动在一季度完全停止之后出现了明显反弹，但是这种急剧的连续增长不太可能进一步扩大。我们应该做好准备以应对波动，尤其是经济复苏过程中伴随的阻力（例如席卷长江流域的洪水和新冠病例的反弹等），同时我们也不能排除冬季新冠病毒在全球范围内大规模卷土重来的可能性。尽管如此，考虑到出口市场份额的潜在增长和市场化改革（详情请见我们的宏观报告《2H20宏观经济展望：后疫情时代的问与思》），我们对中国的长期增长充满信心。
　　洪水对经济的影响是可控的且暂时的：到目前为止，今年的洪水集中在长江流域，其影响主要波及长江沿岸的7个省市（重庆、贵州、湖北、湖南、江西、安徽、江苏）。相比之下，1998年的洪水造成11个省份受灾，2016年的洪水影响多达12个省份。1998年洪水造成的经济损失占当年GDP的3.0%，而2016年洪水造成的经济损失只有GDP的0.4%。随着基础设施建设的完善和应急管理能力的提高，洪水带来的经济损失已经大大减少。因此，我们认为今年洪水导致的经济损失将不会超过GDP的0.4%。经济损失将主要集中在因洪水而造成停工的户外建筑行业和某些制造业。因此，我们可能在接下来的三季度看到固定资产投资和工业增加值数据疲软的迹象。然而，经济活动的持续恢复和洪灾过后基础设施的重建将提振四季度的GDP。洪水对通胀的影响也不会超过第三季度，我们依然认为下半年的CPI增长会因为去年的高基数效应而明显放缓。