西南证券-机械设备行业专题研究：扩需求，降成本，促升级，全面看多顺周期低估值机械设备投资机会-200719

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　　发现：众多传统机械设备景气度超预期向好。受疫情影响，中国2020年一季度GDP增速同比下降6.8%，二季度在政策大力支持及疫情总体得到控制情形下，回升至3.2%，上半年GDP累计同比-1.6%，经济复苏，但整体仍然面临较大压力背景下，我们发现，众多传统机械设备景气度较高。挖掘机2020H1销量+24%，创历史新高，叉车2020H1销量+2%，电梯2020H1产量+2%，城轨车辆2020H1产量+13%，高空作业平台保有量2020H1翻倍式增长，水表、燃气表出货量我们预计全年20%持续高增长。市场一方面关心这些较好数据是如何实现的，另一方面，更加关注可持续性。
　　原因：扩需求、降成本、促升级，经济复苏，后劲十足。政策持续发力，经济复苏加快，是众多传统机械设备景气度超预期向好的基础。政府重点支持两新一重建设扩需求，既促消费惠民生又调结构增后劲，同时，持续加大减税降费力度降成本，2020年减税降费目标2.5万亿元。配合扩需求和降成本，政府多举措扩大资金来源，包括财政赤字目标3.8万亿元（+1万亿元），专项债新增近3.8万亿元（+1.6万亿元），积极盘活资金，撬动社会资金，保障资金来源。再者，加大金融机构让利实体经济力度，降低社会融资成本，1年期LPR贷款利率下降至3.9%，再创新低。综合举措之下，2020H1社会融资规模达20.8万亿元（+43%），GDP二季度同比转正，是众多传统制造设备景气度超预期向好的基础。我们认为，政府六稳六保任务仍然任重道远，政策支持力度或将持续加码，二季度经济复苏只是开始，看好经济复苏提速。
　　展望：尽管不同领域复苏进程存在差异，但都将受益经济整体复苏大趋势，全面看多顺周期低估值机械设备投资机会。不同行业自身所处发展阶段不同，两新一重扩需求、减税降费降成本、疫情等对行业影响程度不同，或加快，或延缓行业发展进程。但是，政策支持力度不断加码，减税降费持续推进，企业长期受益，而国内疫情总体得到控制，有利因素正在增加，经济复苏整体大趋势不可挡，顺周期机械设备企业都将受益，我们全面看多顺周期低估值机械设备投资机会。
　　重点关注个股：全面看多经济复苏带来的顺周期低估值机械设备投资机会，包括工程机械板块：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、恒立液压（601100）等；叉车领域：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）；木工家居设备：弘亚数控（002833）；电梯领域：上海机电（600835）、康力电梯（002367）、广日股份（600894）；油服设备：杰瑞股份（002353）；激光设备：锐科激光（300747）；高空作业平台：浙江鼎力（603338）；底部反转的工业缝纫机领域：杰克股份（603337）。
　　风险提示：疫情负面影响超预期风险；经济恢复不及预期风险；制造业复苏不及预期风险。