方正证券-农林牧渔行业周报：市场大跌下，如何看待农业各板块的配置价值？-200719

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　　本周核心观点：
　　生猪：南方降雨天气或造成产能恢复受阻
　　1）从本周南方各省市的持续降雨的天气状况来看，非瘟疫情的防控仍然非常严峻，多省的不正常体重的生猪出栏占比均有所提升，四川、江西、福建、湖北和湖南90公斤以下的不正常猪比例上升至24%、19%、17%、12%、11%。根据涌益的数据统计，截至7月中旬，南方多省生猪存栏量较5月份有所下降，广东和广西预计降幅10%-15%，江西、福建和安徽预计降幅在15%-20%。
　　2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，猪价有望持续保持较高的水平。防疫体系完善、成本管控能力强的公司将持续享受高盈利期并实现快速扩张。从二季度开始，头部企业已经开始逐步放量，进入三季度，出栏量的增速将会更加明显。
　　重点推荐牧原股份、新希望，推荐温氏股份，正邦科技、天康生物、天邦股份等。
　　家禽：持续推荐圣农发展和湘佳股份
　　投资建议：受益于肉类缺口，鸡肉需求长期看将会持续提升，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。我们持续推荐白鸡深加工龙头圣农发展和黄鸡冰鲜龙头湘佳股份，建议关注益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　动保：后周期板块即将迎来反转行情，市场调整不改推荐逻辑投资建议：我们认为未来动保板块的投资框架不变，即短期重点关注市场销售能力，中期看生产工艺成熟稳定性和管理能力，长期关注自主研发创新能力。从标的配置的角度，当前我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面推荐禽后周期禽用动保龙头瑞普生物；另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗的研发进展，推荐生物股份、普莱柯、中牧股份、天康生物，关注蔚蓝生物等。
　　种植：重视粮食安全，抓住转基因投资主线
　　投资建议：一旦转基因玉米商业化推广，将提升玉米种子的价格，带来行业的扩容。同时，转基因技术研发投入费用较高、研发周期较长将大幅提升行业的壁垒，龙头企业受益，重点推荐隆平高科、大北农，其次荃银高科、登海种业。
　　饲料：6月全国饲料产量环比回升
　　投资建议：受益于生猪规模化养殖提升和非瘟疫情给生猪养殖带来的变化，饲料行业不断转型生猪养殖，对于过去依赖散养户的销售型饲企来说压力日增。饲料行业过去十年来正逐步向成本、研发和服务等多重因素综合的行业转变。加之禁抗的事实，行业的整合将会加快，长期来看具有成本、产品和持续扩张能力的饲企将会受益，建议关注海大集团。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业佩蒂股份和中宠股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。