山西证券-轻工制造行业周报：6月文化办公用品零售强势，住宅新开工开发投资大幅增长-200719

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　　投资要点
　　6月家具零售额同比下滑1.4%，基本恢复至去年同期水平。据国家统计局数据显示，2020年6月，家具类零售额为159亿元，同比下滑1.40%，增速环比5月份下降4.40pct，相对去年同期回落9.70pct；2020上半年，家具类零售额累计值为657亿元，同比下滑14.10%，降幅比1-5月份收窄3.40个百分点。由于疫情原因前期被压抑的婚房、迁居、装修等消费需求陆续释放出来，看好Q2及下半年家居行业将迎来消费回补和业绩反弹。
　　复学复课助推下，6月文化办公用品零售额强势上涨，远超去年同期水平：当月YOY+8.10%，增速相对去年加快1.6个百分点。据国家统计局数据显示，2020年6月，文化办公用品类零售额为349亿元，同比增长8.10%，增速环比5月提升6.20pct，相对去年同期增加1.60pct；2020上半年，文化办公用品类零售额累计值为1510亿元，同比增长1.60%，增速相对去年同期下降2.60pct。
　　投资建议：随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块。（1）家具：建议关注帝欧家居、江山欧派、志邦家居、尚品宅配、欧派家居、海鸥住工。（2）文具：建议关注齐心集团、晨光文具。（3）造纸包装：建议关注中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业。
　　市场回顾
　　本周，上证指数下跌5.00%，报收3214.13点，SW轻工制造指数下跌1.20%，在申万28个一级行业中排名第5。
　　分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（+1.83%）、其他轻工制造（+1.76%）、家具（+0.39%）、文娱用品（-0.27%）、珠宝首饰（-1.94%）、包装印刷（-1.98%）。
　　行业动态
　　2020广州建博会落幕，有屋智能引领行业四大发展趋势
　　2020年1-5月废纸浆进口量增长2.5倍，仍难弥补缺口
　　京津冀及周边地区到2022年将建3-5个大型废纸分拣中心
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。