天风证券-可转债市场周报：业绩面纱逐步揭开，配置思路如何变化？-200720

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　　未来策略展望
　　转债的估值压缩趋势可能临近结束。本周剔除极值后的在流通转债价格均值为130.2元，溢价率从6月12日以来首次回弹，达到16.06%。从转债价格中位数与平价中位数差值来看，目前估值压缩可能告一段落，一方面与债市调整探底导致前期估值利空因素缓解有所关联，另一方面目前部分平价区间标的溢价率已回到年初或去年年底均值，后续压缩空间较小。对于后市研判，我们认为在短期基本面复苏趋势无法证伪，且中报业绩逐渐清晰的情况下，目前仍然是转债市场的良好配置期。
　　首先，虽然操作空间会随前期热门标的大幅上涨且逐步进入转股期后趋向收缩，但目前在估值合理的情况下，部分平价在90-120元区间内标的仍有可能出现“补涨”机会，而相关标的估值上行的主要驱动因素或为业绩的稳健增长。
　　其次，尽管我们仍建议维持积极配置策略，但前期大涨之后，目前主要指数或处于寻底阶段，从万得全A指数走势来看，底部支撑位并未得到进一步确认，故此时建议从前期牛市普涨的配置思路逐渐转为对高成长、强业绩的标的进行精细选取。此外，部分潜在主题性标的依然可以关注，比如与加强逆周期调节预期相关的基建产业链、房建产业链标的。
　　具体配置建议如下：转股品种推荐：歌尔、天目、正邦、利群、永高；低价品种推荐：盛屯、交科、万青、建工；新券关注：安20。
　　风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌