山西证券-策略周报2020年第28期：市场有望止跌反弹，科技金融可重点关注-200719

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　　投资要点：
　　市场观察：市场大幅回调，科技券商跌幅居前
　　本周，成交额收缩但仍旧维持高位，市场调整后仍有行情。本轮上涨行情与此前最大的不同点在于本轮上涨幅度大而时间短，短期内获利盘较多，从而导致了调整幅度也大于以往。但从成交额来看，本周沪深两市成交额（周）为75705.48亿元，前值为81870.82亿元。本周成交额相较上周减少但仍旧维持在高位。这表明交投情绪活跃，资金并未离场。在本周调整过后，沪指有望在20日线附近企稳震荡，整理过后仍有行情。
　　从板块来看，本周仅有建筑材料和农林牧渔两个行业上涨，其余行业均收跌。其中计算机、电子、非银金融跌幅居前。
　　市场资金：险资权益类投资上限从30%升至45%，险资入市长期行情可期
　　中国银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可占到上季末总资产的45%。
　　银保监会的部门负责人表示，截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%，提升空间较大。我们认为，由于险资投资周期长，多为中长期持有，故其入市步伐较慢，短期内不会大规模入市。但该政策表明监管鼓励保险公司增配权益类资产，呵护市场的意图明显。短期内有利于提振市场情绪，也利好A股中长期表现。
　　国内疫情：乌鲁木齐将全市开展核酸检测
　　乌鲁木齐市正按照“应检尽检、愿检尽检”的原则，突出重点，分级实施，分批开展免费核酸检测工作。第一阶段：从7月17日起，对有确诊病例、疑似病例、无症状感染者、密切接触者、发热病人等重点人群的社区进行核酸检测，完成重点人群所在社区100%检测的目标；第二阶段：安排其他社区和自治区、市两级机关企事业单位人员进行核酸检测。本次核酸检测工作，由乌鲁木齐市属地（不含兵团、军队）具备核酸检测能力的25家机构承担。
　　专家认为，本次乌鲁木齐的疫情表明，中国局部地区出现小规模聚集性病例，是疫情防控常态化的特点之一，之前的北京也是如此。从应对措施来看，本次新疆完全效仿北京的做法，大规模的核酸检测仍为控制疫情的重要手段。这再次佐证了我们之前的观点，即在疫情未得到彻底控制之前，核酸检测、抗体检测的需求较为刚性。建议投资者可关注相关公司的投资机会。
　　防汛：多地防汛应急响应等级上调，猪肉价格或维持高位震荡
　　南方：安徽省、湖北恩施、江苏南京等多地水位超过历史最高位，多地防汛应急响应等级上调至一级。
　　北方：预计7月20日之后北方也会进入主汛期，未来一段时间，华北中部、东北部和南部雨水仍偏多。主雨带将影响华北南部，累计降雨量有50～80毫米，大部地区累积降雨量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上。
　　猪肉：随着6月以来长江中下游的强降雨轮番上阵。全国肉价实际上在本轮下跌之前已连续6周上涨，全国集贸市场猪肉售价平均涨幅达15.6%。
　　我们认为，汛期会致使猪肉价格维持高位，投资者可关注农林牧渔板块的机会。从需求端来看，我们此前提到由于疫情原因，北方的堂食开放节奏较慢导致了北方地区猪肉消费较少，并认为6月份北方堂食开放后猪肉消费有望走高。近日农业农村部杨振海表示，6月份以来猪肉市场价格上涨属于消费拉动型上涨，供需两方面都在增加，但消费增加更快，这也印证了我们的观点。总体来看，猪肉的需求端较为刚性。从供给端来看，国内产能恢复尚需时日，而汛情不仅导致南方养殖场受灾减产，也易造成非洲猪瘟的传播，致使国内猪肉产能的恢复时间拉长；从进口端来看，受疫情影响，5、6月份猪肉进口量同比均出现下降趋势，自6月以来已经有23家国外肉企被禁止输华。我们认为猪肉需求端刚性，供给端承压，猪肉价格或维持高位震荡，投资者可关注农林牧渔板块。
　　市场策略
　　我们上周提示投资者谨防调整，切勿盲目操作。本周两市大幅回调，沪指周四单日跌超4%，近百只个股跌停，前期涨幅较大的金融、科技跌幅居前。经过调整后，本周五沪指止跌20日线，下周沪指在20日震荡企稳的概率较高，震荡整理后行情可期。我们仍旧提示投资者关注科技、金融板块回调后的介入机会。金融和科技属于年内政策主线，资金关注度高；且经过本周大幅调整后估值有所回落，投资者可关注短线反弹机会。题材方面，可关注医疗器械（核酸检测）、农林牧渔（猪肉）。
　　长期配置方面，我们建议投资者关注四个方向：其一是景气度持续走高且估值合理的板块，如农林牧渔和建材（玻璃、水泥）玻璃；其二是业务回暖、估值洼地的板块，如航空、煤炭；其三是高景气高增长板块（板块内alpha机会），如5G、计算机、游戏。其四是高景气但估值偏高，回调后可关注的板块，如医药、可选消费。
　　风险方面，南方汛情严重，北方也即将进入汛期，洪涝灾害后或衍生疫情。近日国家卫健委也要求各地做好防汛救灾医疗保障工作，建议投资者可适度配置医药板块对冲风险。
　　风险提示
　　国内货币宽松政策过早退出；中美外交关系恶化；全球经济重启不利，主要经济体债务风险