中信证券-交通运输行业快递公司2020年6月经营数据点评：顺丰业务依旧高增，韵达价格回升明显-200720

《中信证券-交通运输行业快递公司2020年6月经营数据点评：顺丰业务依旧高增，韵达价格回升明显-200720（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-交通运输行业快递公司2020年6月经营数据点评：顺丰业务依旧高增，韵达价格回升明显-200720（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2020年6月，韵达/圆通/申通/顺丰件量同增43%/55%/40%/84%，1~6月累计同增+30%/+30%/+17%/+80%，圆通6月件量增速继续领跑A股通达公司，韵达虽然增速有所回落，但是价格最为坚挺，韵达/圆通/申通单月价格环比变动0.32/0.07/-0.05元，韵达单月价格明显高于圆通和申通。虽然近期部分地区行业出现提价行为，但是我们认为在行业未整合出清之前，提价行为不可持续。
　　量：顺丰环比提速，通达增速有所回落。在高基数影响下，6月行业件量同增36.8%，增速环比回落4.3pcts。通达公司增速整体也呈现回落迹象，6月韵达/圆通/申通件量分别同增42.7%/54.6%/39.7%，环比放缓7/7/3pcts，圆通单月件量增速继续保持领先，有部分去年同期低基数原因（去年同期圆通件量增速较韵达低约20pcts），同时公司竞争较为积极；韵达继续保持稳健高速增长，增速领先行业5.9pcts。受益时效件较好增长以及电商特惠件持续放量，顺丰6月件量大增84.2%，环比提速0.4pct，件量高增依旧。
　　价：旺季价格战部分放缓，韵达价格环比提升较多。6月快递行业进入618旺季，部分公司在部分区域提高派费，行业价格战环比5月有所放缓，但是价格跌幅依然较大，6月行业同城+异地价格同降15.2%，跌幅环比缩小0.5pct。韵达/圆通/申通单月价格分别同降25.8%/28.3%/27.4%至2.36/2.16/2.07元，环比分别变动0.32/0.07/-0.05元，韵达价格环比回升最多。顺丰价格6月ASP同降22.9%至17.9元，环比下降0.12元，估计是客单价较低的电商特惠件、电商经济件占比提升所致。
　　顺丰电商件需求延续良好态势，推动业务高增。受益去年下沉电商特惠件、疫情加速消费线上化以及公司稳定的物流服务，顺丰电商业务今年加速增长势头显著，支撑公司1~5月件量同增80%+。我们估算6月顺丰日均时效件约850万件，同增20%+，特惠专配件日均约750万件，普通经济件日均约400万件，利润核心来源的时效件较快增长，料将推动公司业绩较好增长。
　　我们认为，价格逼近临界点，行业未整合出清之下，义乌地区提价行为不可持续。行业存量整合之下，通达系价格战愈发激烈，申通Q2件量同增38%，但净利仅2000万，对应单票净利0.01元，行业价格战进一步逼近临界点。据微信公众号快递物流之声消息，7月中旬义乌地区价格出现提价，提价幅度在0.5~1元之间。我们认为在行业未整合出清下，价格拐点较难出现，义乌价格停战行为不可持续，去年Q3淡季也曾出现过通达公司联合保价行为，但是仅维持短短一段时间后，义乌重回价格战。
　　风险因素：宏观经济增速下行，电商网购需求放缓；竞争加剧，成本持续上涨。
　　投资策略。6月，韵达/圆通/申通/顺丰件量同增43%/55%/40%/84%，通达件量增速环比有所回落，圆通继续领跑A股通达公司，电商旺季驱动顺丰环比提速。价格战略微趋缓，通达系价格平均跌幅在25~30%，韵达价格环比提升最多。推荐件量稳健高速增长、服务质量领先的韵达，同时推荐网络综合实力强大的中通快递以及时效较好增长、电商特惠件持续放量的顺丰控股。