东方证券-电子行业：MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发-200720

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　　报告起因
　　过去几个季度，miniLED背光终端产品密集发布，媒体报道，苹果有望在今年底或明年初推出miniLED背光技术的iPad和MacBook。
　　核心观点
　　MiniLED背光助力LCD重回高端：市场关心miniLED的放量，并以此判断LED行业的需求和景气度，我们在19年12月报告《背光升级拉动LED需求，miniLED潜在空间巨大》中提出，LED背光的升级是渐进的，对比度高要求增加分区数量，从而促进LED需求的增长。传统背光仅采用几十颗LED灯珠，区域调光背光可能采用上千颗灯珠，而miniLED背光灯珠数量为几万颗，甚至更多。传统技术灯条电视单机价值量仅约100元，区域调光随着分区数量等指标的不同在100―1000元之间，全阵列可能在1000元以上，miniLED可能高达数千元。中长期来看，如果10%电视等终端采用miniLED背光，全球LED芯片总产能的15-20%将被消耗。
　　MiniLED商显蓄势待发，空间弹性巨大：深圳市行业协会牵头数十家企业在6月发布MiniLED商显规范，加速行业发展。MiniLED显示的发展驱动力主要来自室内外小间距LED商业显示的超清化升级需求。如果MiniLED显示商显端渗透率达到1%，对应的4寸片需求近300万片。
　　全产业链发力，MiniLED市场规模有望迎来快速增长：2019年以来，MiniLED产业链已具规模，进行小规模量产，上游芯片厂商和中游封装和模组厂商分别突破的相应的技术难题并纷纷扩产，下游终端，2019年以来MiniLED产品密集发布，苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出MiniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。技术成熟、成本下降，终端有望放量，根据集邦咨询保守预测，受益电视、显示器、汽车中控显示等终端需求旺盛，Mini/Micro LED市场规模有望迎来快速增长，从18年的7800万美元增长到2024年的42亿美元，CAGR为94%。
　　投资建议与投资标的
　　高对比度、高清化、大尺寸等行业趋势加速LED背光升级，MiniLED背光迎来机遇，并随着全产业链的强力推动，技术成熟、成本下降，MiniLED背光有望迎来快速增长，同时，随着巨量转移技术的突破，Mini/Micro LED商显也在蓄势待发。我们看好Mini/Micro LED产业链布局领先的公司，建议关注MinilLED芯片生产厂商三安光电、华灿光电、聚灿光电，LED芯片封装与模组组装厂商聚飞光电、兆驰股份、瑞丰光电、芯瑞达、国星光电，MiniLED商显厂商利亚德、洲明科技，MiniLED面板厂商京东方A、TCL科技，MiniLEDPCB板生产厂商鹏鼎控股，以及LED外延设备生产厂商中微公司。
　　风险提示
　　MiniLED背光渗透率不达预期；OLED等新技术竞争的风险。