南华期货-有色金属（铜）周报：铜价维持高位，多头思路对待-200719

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　　宏观：中国二季度GDP增速反弹幅度略超市场预期，主要在于出口表现较好，以及房地产、基建的强劲反弹。
　　供给：6月秘鲁矿山开工率仍在继续回升，已经达到2019年平均水平的80%。第一量子发布公告称将恢复CobrePanama铜业务的生产，该矿山自4月初以来一直处于检修和维护状态，公司称有望在8月中旬之前达到满负荷生产。不过智利方面疫情正在发酵，疫情为铜精矿供应前景蒙上阴影，而且本周Centinela和Zaldivar铜矿投票结果赞成工人罢工。
　　废铜：目前再生铜标准已制定完成，主要是在等待海关编码出炉，因前段时间二次疫情爆发及监管、处罚措施还有诸多细节需完善，预期短期内快速落实的难度不小。
　　需求：下游订单减少，一是因为铜价高位。二是因为下游行业多数进入传统的需求淡季。三是因为废铜的替代需求增加。
　　库存：上期所铜库存15.86万吨，环比增加2.13万吨；LME铜库存15.74万吨，环比减少2.37万吨；COMEX铜库存8.84万短吨，环比减少0.07万短吨。全球三大交易所库存减少0.31万吨至39.62万吨。上海保税区铜库存减少0.4万吨至20.6万吨。
　　技术：沪铜长期均线依然向上。
　　观点：美联储史无前例的“大放水”导致市场流动性异常充裕，因此在美联储没有明确收紧货币政策之前，铜价很难下跌。而且南美疫情持续发酵，导致铜矿的供给出现明显损失。但是受益于中国需求的复苏，尤其是基建和房地产的拉动，铜的需求依然表现较好。进入7、8月下游消费淡季，尽管国内库存近期出现小幅增加，但LME的库存依然在下降，主要是国外的库存在向国内转移。因此预计铜价仍将维持高位。
　　策略：建议沪铜仍以多头思路对待。