安信证券-启明星辰-002439-费用投入加大，新兴战略布局卓现成效-211031

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■业绩符合预期，费用投入加大。

公司发布2021年三季报，前三季度实现收入20.97亿元，同比增长45.33%。

前三季度公司积极布局开拓新业务，费用总投入增长40.24%，归母净利润-1508万元。

Q3单季度实现收入8.85亿元，同比增长28.58%，剔除激励费用当季实现利润1.09亿，同比增长20.27%。

前三季度实现毛利5.89亿，同比增长30%，Q3单季度毛利率较上半年增长5.7%。

前三季度销售回款近28亿，同比增长40%。

■新兴安全业务高速增长。

在行业需求的驱动下，公司在多个新兴安全产品领域的布局取得明显成效。

参考公告，其中信创产品销售900%，云安全管理平台增长600%，EDR增长200%，数据防泄露产品增长100%，数据安全交换系统增长90%，密码机增长80%。

目前公司信创产品已覆盖飞腾、海光、鲲鹏、龙芯、兆芯、申威六大国产化平台。

■城市安全运营业务的全国覆盖率进一步扩大。

参考公告，公司近年重点布局全国城市安全运营业务，目前已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9个省级二级业务支撑中心及100+城市安全运营中心的生态体系，年末有望突破120个，继续扩大全国覆盖率。

除了省级、城市级安全运营中心，首个国家级大数据中心的配套安全运营中心“国家一体化大数据中心中卫枢纽节点信息安全运营中心”于近日成功揭牌，为公司安全运营业务树立了新的里程碑。

■投资建议：预计2021年~2022年EPS分别为1.08、1.35元，6个月目标价35元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：行业政策不及预期；市场竞争加剧。