上海证券-化工行业周报：油价稳定，关注周期龙头、基建材料及近消费端细分领域-200720

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　　本周要点
　　石化方面，上周周内国际原油价格维持小幅震荡。全球新一轮疫情确诊数爆发潮来临，为需求端复苏蒙上阴影。但供给端持续利好（OPEC减产执行情况、原油库存情况）形成了价格支撑。截止7月17日，WTI原油报收40.79美元/桶，布伦特油报收43.10美元/桶。
　　基础化工方面，受油价回升影响，石化上游大宗品价格出现回升，但近期全球疫情再度升级或将对需求端造成新一轮影响，价格中枢与去年同期相比下滑概率仍然较大。南方预计即将结束，基建等项目进程有望提速，建议关注基建相关的钛白粉行业（龙蟒佰利）、涂料行业（三棵树）等，并关注周期龙头的补涨行情。此外，建议继续关注近消费端产品，如营养品（新和成、安迪苏、圣达生物、浙江医药）、农药（海利尔、利尔化学等）、胶粘剂（回天新材等）等细分行业。
　　化工品涨跌幅情况
　　上周化工品涨幅居前的有：液氯（11.12%）、糊树脂手套料（8.48%）、碳酸二甲酯（5.92%）、DMF（3.90%）、软泡聚醚（3.41%）。
　　跌幅居前的有:泛酸钙（-11.43%）、MMA（-9.19%）、丙酮（-7.51%）、甲酸（-7.14%）、双酚A（6.84%）。
　　A股涨跌幅情况
　　至正股份、亚士创能、山东赫达、龙蟒佰利、万华化学领涨，涨幅为37.05%、23.00%、15.87%、15.56%和15.43%，上海新阳、晶瑞股份、彤程新材、高争民爆、永悦科技领跌，跌幅为22.76%、21.86%、21.72%、18.74%、17.67%。
　　关注近消费端及新材料龙头
　　我们认为尽管油价处于低位，导致化工品价格中枢再度出现下移，但此轮调整主要是因为新冠疫情导致的全球范围内需求收缩所致，长期来看造成的负面影响有限。并且疫情对于成本较高企业的影响更大，容易出现行业洗牌，有助于各行业龙头企业的竞争力和市场占有率提升。因此，我们依然看好化工行业优质白马龙头（万华化学、华鲁恒升等）的长期配置价值；同时，处于产业链相对下游的细分领域也具有较好的关注价值，如营养品（新和成、浙江医药、安迪苏、圣达生物等）、农药（利尔化学、海利尔等）、钛白粉（龙蟒佰利）、高倍甜味剂（金禾实业）。重点关注万华化学、华鲁恒升、新和成、龙蟒佰利、金禾实业。
　　随着国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大的优势使得包括面板、晶圆制造在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。并且随着美国对华科技领域限制加强，关键材料国产替代将更为重要，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、碳纤维（光威复材、中简科技）、面板及半导体配套材料行业（飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等）。重点关注回天新材、光威复材。
　　风险提示
　　原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故