东证期货-本周重点数据解析及后市观点-200720

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　　钢材：
　　本周钢材现货价格基本稳定，期价则小幅上涨，基差继续走弱。由于高炉成本的上升，螺纹和热卷10-1价差均有所收缩。
　　华东地区再度开启强降雨，钢材需求依然没有好转。本周螺纹钢表观消费量仍在370万吨以下，厂库略有下降，而社会库存继续攀升。预计在月底前很难看到螺纹钢库存的拐点。由于唐山环保限产的影响，本周高炉产能利用率继续小幅回落，同时此前电炉减产的效果仍在延续，也导致螺纹钢周产量继续下降。伴随着电炉利润的恢复，我们也认为产量继续下行的可能性不大。而热卷依然处于供应回升的周期中，我们预计未来产量仍有上行的空间。
　　现实和预期之间的博弈依然是近期市场的主旋律。从6月下游相关数据来看，需求的确在恢复的周期中。尤其是房地产投资方面，6月单月的土地购置和房屋新开工增速均明显回升，显示出上半年调控政策放松带来的正反馈。我们也认为随着雨季的结束，三季度中后期需求将会出现明显的反弹。不过，另一方面，随着房价的回升，部分城市的房地产调控有边际上的收紧。也意味着政策上并没有大幅拉动地产进入上行周期的意图。而当前螺纹钢10月合约开始持续高于电炉成本，隐含着市场认为当前的供应水平尚不足以满足下半年的需求。这个预期则相对过于乐观，也使得盘面价格酝酿着高估的风险。如果市场整体风险偏好下降，10月合约有修正估值的压力。相对而言，1月合约仍以回调偏多的思路为主。