中粮期货-橡胶周报：变盘在即，沪胶易跌难涨-200720

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　　上期周报我们提及，股指不会持续为沪胶提供支持。近日股指的大幅回调使得橡胶失去了外部环境中最有力的支撑。另一方面，之前商品市场中最强的品种铜，也出现了转势。外部环境，显然对沪胶不再利多。但是，从沪胶的反应来看，并没有出现大幅下滑，反而在震荡区间的高位开启了窄幅横盘。价格对市场的反应告诉我们，短期存在变数，波动率有望增大。
　　从基本面来看，产区天气整体无忧，供给增加是大概率事件。不论是割胶面积的增长，还是割胶工人数量的增长，都对供给增加提供了保障。前期提及的泰国旅游业转向橡胶园的工人，将在后期愈发显现影响力。需求方面，虽然下游重卡数据亮眼，轮胎厂开工也不错，但是出口仍旧没有很好的恢复，也拖累了需求整体的走强。而且，重卡的旺销与逆周期经济政策有很大关系。不论是基建，还是货币政策宽松，都对重卡有利。显然，货币政策不会一直松下去，经济恢复到一定程度，总会有所收紧。所以，由于逆周期政策力度在未来有不确定性，所以导致重卡，乃至橡胶需求也存在不确定性。而供给增长的确定性较高，所以总体来看，橡胶基本面仍旧较为偏空。结合上述盘面的表现，关注近期形成的小区间，若向下突破区间，则下方空间有望打开。