天风证券-宇信科技-300674-首次覆盖报告：乘势行业景气Beta，提升创新业务Alpha-200720

《天风证券-宇信科技-300674-首次覆盖报告：乘势行业景气Beta，提升创新业务Alpha-200720（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-宇信科技-300674-首次覆盖报告：乘势行业景气Beta，提升创新业务Alpha-200720（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1．兼具服务与产品基因，银行IT领军企业
　　公司是银行IT解决方案领域的龙头之一，兼具产品与服务基因，具备端到端提供整体解决方案的能力。受益于银行IT解决方案市场的持续景气，以及公司业务的优化调整，公司于2019年经营结构明显改善，业务增长质量更高；2020年疫情影响有限，半年度归母净利润同比预增38.25%~62.93%，整体经营结构持续向好的态势不变。
　　2.受益银行IT建设浪潮，市占率有望持续提升
　　恰逢行业设备更新周期，又受到银行IT国产化、数字货币、分布式架构转型三重因素共振，我们认为银行IT市场近年将持续景气。公司在上述方向均有技术储备，加之行业龙头地位，有望充分受益本轮行业景气度的提升。
　　建信金科近年业务发展势头迅猛，剑指同业金融科技赋能。作为公司合作关系稳固的重要伙伴，其带来的增量业务将持续提升公司市占率，并改善各项经营指标。
　　3.创新业务初显成效，贡献有望持续加大
　　公司在网贷运营领域具备先发优势，且网贷运营对服务提供方综合实力要求较高，对业务的多年理解和沉淀足以构成公司的护城河。受益于广大中小银行零售转型的需求，我们认为公司网贷运营业务有望得到积极发展。
　　公司其他创新业务也聚焦银行零售转型需求，智慧银行、信用卡运营、供应链金融运营、银行商户运营等方向均可能成为创新业务发展方向。
　　4.盈利预测
　　考虑到公司所处行业景气上行、创新业务发展势头迅猛，我们预计公司2020~2022年营业收入分别为33.75/44.13/55.78亿元，同比增长27.27%、30.77%、26.38%。我们测算公司2020-2022年归母净利润分别为3.86/5.49/7.49亿元，对应EPS 0.97/1.37/1.87元每股。
　　行业可比公司2020年平均约为77×PE，考虑到公司为行业龙头，软件及创新运营业务近年均有积极增长，给予4%左右溢价对应2020年约80×PE，对应目标价77.6元。公司总股本约4亿股，对应市值约310亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：1）软件开发及服务增长不及预期；2）创新运营业务发展不及预期；3）海外市场拓展不及预期