中泰证券-化工行业点评报告：炭黑价格上涨，利好行业龙头-200720

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　　事件：炭黑价格上涨，价差扩大。据wind，炭黑价格从5月份低点3850元/吨持续上涨至5100元/吨，“炭黑-煤焦油”价差由300元/吨扩大至1700元/吨。
　　点评
　　经济持续复苏。根据统计局数据，我国6月PPI同比下降3%，环比上涨0.4%，环比由降转涨，其中化学原料和化学制品制造业价格同比下降7.9%，收窄1.3个百分点，化学纤维制造业价格同比下降14.5%，收窄3个百分点，继续保持良好复苏的态势，后续有望进一步向好。
　　炭黑行业底部反转。六月份以来，炭黑下游需求持续向好，拉动炭黑需求。行业供给层面，由于前期价格低迷，叠加原材料煤焦油价格上涨，行业开工率下行至50%左右，供给收缩，行业库存持续走低。多重因素影响下炭黑行业迎来反转。
　　景气回升，龙头当先。重点看好黑猫股份和金能科技。
　　黑猫股份为国内炭黑龙头。公司现有炭黑产能120万吨，持续推进技术更新，新设备降低原料油耗，进一步缩减成本，同时扩大炭黑产品多样化。炭黑价格每上涨100元/吨，增厚eps 0.12元。此外，公司积极拓宽精细化工，与安徽时联特种溶剂公司积极合作，主攻磺化碱溶法酚类精细化工产品生产以及粗酚精制，包括间甲酚、间苯二酚等，投资布局已开始进入收获期，打开新的成长空间。
　　金能科技是国内煤焦化龙头。公司现有产能为焦炭230万吨、炭黑24万吨、白炭黑6万吨、对甲基苯酚1.5万吨、山梨酸（钾）1.2万吨、苯加氢10万吨和甲醇20万吨。目前在建产能主要是90万吨/年丙烷脱氢与8x6万吨/年炭黑循环项目、2x45万吨/年高性能聚丙烯项目一期，投产后预计利润分别增长10亿元、6.7亿元，助力公司长远发展。炭黑价格每上涨100元/吨，增厚eps 0.03元。
　　风险提示：经济复苏低于预期；炭黑价格低于预期。