西部证券-轻工制造行业周报：社零、地产持续回暖，建议关注家居、文具板块-200720

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　　核心结论
　　【家居板块】社零、地产延续回暖趋势，家居板块持续升温。国家统计局数据显示，6月家具类社零当月同比下降1.4%，环比5月提高19.0%，今年以来累计同比下降14.1%，降幅持续收窄。6月需求端改善主要受益于：1）6月房地产市场延续回暖趋势，商品房住宅销售面积同比上涨4.04%，1-6月累计同比下降2.79%，连续第5个月降幅缩减，6月住宅竣工面积单月同比下降4.63%，环比5月上涨27.36%，1-6月累计竣工面积同比下降9.81%，降幅进一步缩小。2）疫情期间家居企业加速布局线上营销渠道，618年中大促初见成效。天猫、京东平台数据均显示618活动期间家具行业表现亮眼，可见疫情背景下，通过互联网重塑家具行业生态的成果已初步显现，预计未来线上营销渠道将为家具行业赋能，从而带来新的收入增长点。我们认为下半年地产回暖趋势不改，推荐：1）直接享受精装政策红利，受益于竣工利好，率先兑现业绩的工装类家居公司，如江山欧派（603208.SH）、志邦家居（603801.SH），以及定制家居龙头，如欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）；2）受疫情影响较小，线上渠道快速布局，上半年业绩确定性高的软体家居龙头，如顾家家居（603816.SH）。
　　【文具板块】大学讯即将到来，看好Q3文具板块表现。各地中小学进入暑假，文具企业新品陆续发布，预计经销商将陆续进入大学讯备货期，给文具企业带来业绩上的修复。根据我们调研，二季度晨光文具（603899.SH）较早进行新品排产和大学讯准备活动，5-6月份考试季针对精品文创、儿童美术做了几场活动，市场反响不错，我们预计公司在大学讯新品推广季将有亮眼表现。随着三季度的到来，公司业绩有望带来超预期表现。从中长期看，晨光文具传统业务具备较深护城河，保持稳健增长，而精品文创、新零售业务的逐步完善，有望带来客单价和利润率的提升。科力普坐拥供应链优势，万亿大办公市场打开成长空间，建议长期关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓