国金证券-中美经贸系列报告（三）：美国大选2020，两党对华态度分歧不大-200720

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　　基本结论
　　民主党与共和党已基本分别确认拜登和特朗普为各自党派的总统候选人。接下来，9月29日将展开第一场总统辩论，10月将进行剩下两轮总统辩论，11月3日开始投票，次日选举结果出炉。在8月中下旬，民主党和共和党将分别召开全国代表大会，正式分别提名民主党总统候选人以及副总统候选人和共和党总统候选人以及副总统候选人。此后于9月29日将展开第一场总统辩论，并于10月15日和22日举行第二场和第三场总统辩论。总统辩论对于双方竞选团队阐述自身观点有着重要作用并有着相当大的影响力。11月3日，全体选民进行投票。投票结果当天晚上开始陆续公布，次日中午前即可确定结果。2021年1月，新任总统正式就职。
　　疫情和国内骚乱背景之下，拜登总体民调支持率高于特朗普。自今年3月以来，拜登的支持率就显著高于特朗普，并于近期两位候选人支持率的差距逐渐拉大至接近10个百分点。近期由于美国民众对特朗普应对新冠疫情、应对国内骚乱的表现都不甚满意，特朗普的支持率出现了较大幅度的下降。
　　2020年大选格局：优势州上民主党相对占优，摇摆州方面拜登在多数摇摆州民调也相对占优。美国大选采取选举人团制，州内选举人根据选举情况将所有选举人票投给胜选候选人，获得超过270张选举人票数即为大选胜选者。民主党的优势州普遍集中在美国西海岸和美国东部。而共和党的优势州集中在美国中部等地区。民主党优势州共计有222张选举人票，共和党优势州有约125张选举人票。相较于2016年大选前的民调结果，2020年民主党方面优势州增加了17张选举人票，共和党方面减少39张选举人票。摇摆州方面，根据民调数据，大部分摇摆州拜登均占优。拜登在八个摇摆州民调占优，共计111张选举人票。而特朗普仅在三个摇摆州民调占优，总计60张选举人票。
　　拜登与特朗普的执政政策差异较大：1）如果特朗普能够成功连任，他很可能将会延续他在第一任期的政策，继续进行减税、处理医保问题、支持传统化石能源行业、反对非法移民、发起贸易战。2）拜登的政策相较于特朗普的政策有较大的不同，包括增加税收、改进奥巴马医保、重新加入巴黎气候协定、重新加入WHO、发展清洁能源、支持WTO多边贸易体系等。
　　税收政策方面后续面临不确定较大。特朗普的减税政策在未来可能会增加美国的财政赤字水平，增加美国的债务，并增加美国的贫富差距，但在短期会带动美国的经济增速。而拜登的增税政策在一定程度上可能会降低美国的赤字水平，减缓美国债务增长速度，但同时有可能会降低美国经济增速。根据美国公共政策企业研究院的测算，拜登的税收计划将在未来十年内降低美国GDP约0.06%。
　　对华态度上共和党和民主党两党分歧不大。在近几次美国大选中，中美议题一直是大选的一个重要议题。当前美国两党在对华遏制上已达成共识，在美国《国家安全战略》报告中已将中国列为主要的战略竞争对手。两党候选人预计在之后的竞选过程中在中国议题上持续表态。在特朗普任期中，美国与中国展开了贸易战和科技战，以关税和制裁等方式来胁迫中国。此外，美国一度将中国列为汇率操纵国。未来可能就贸易谈判继续向中国施压，并在尖端科技领域阻挠中国发展。而拜登对华政策上主张与盟友一起，在国际体系和多边框架下对抗中国。
　　风险提示：黑天鹅事件、疫情严重程度超预期