华宝证券-6月份汽车行业数据点评专题报告：货车销量增速创新高，重卡延续高景气度-200720

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　　6月乘用车终端零售回升态势放缓：6月份全月狭义乘用车零售量165.4万量，同比-6.20%。日均零售销量55133.33辆，环比增速6.32%，同比-5.2%，尽管同比数据受到去年抢装高基数影响，但总体乘用车消费延续回升态势、速度放缓。6月份乘用车批零差值4.60万辆，汽车经销商库存系数1.74，前值1.55。汽车经销商库存预警指数56.80%，前值54.2%，消费放缓和主机厂加快供给，推动经销商被动增库。
　　6月主机厂加快供给释放，SUV和C级车延续高增长：6月乘用车产量179.9万辆，同比8.37%。乘用车销量176.4万，同比1.80%；根据汽车之家统计6月共有85款新车上市，为历史同期新高。受前期消费改善的驱动，主机厂加快乘用车供给的释放。6月主机厂乘用车库存70.1万辆，前值66.1万辆，环比小幅上升。6月SUV销售同比11.2%，C级车销售同比55.59%，消费升级的高端换购需求整体销售好于整体平均水平
　　货车销量增速创新高，重卡延续高景气度。6月商用车产量同比77.90%，销量同比63.10%，增速加快主要来自于货车贡献，6月货车销量49.4万辆，同比增长72.71%。受国内多地出台地摊经济支持政策，轻卡、微货需求加大，6月轻卡和微货销量分别增长81.13%和75.32%。6月重卡销量16.9万辆，同比62.50%，国内基建投资加码、国三加速淘汰、物流需求增加，支撑了重卡市场的高景气度。
　　投资建议：6月的乘用车终端零售回升态势放缓，主机厂加速供给释放，6月新车上市创同期新高，主机厂和经销商库存出现上升，进入高温、暑季，乘用车市场将转弱；从结构来看，符合高端换购需求、消费升级趋势的乘用车销售好于市场整体水平，建议关注符合此类特征的上市公司。在商用车领域，重卡高景气度延续，龙头车企受益于渠道、品牌、服务优势，强者愈强，建议重点关注重卡龙头企业。
　　风险提示：居民收入和消费支出下降，乘用车需求减少。下游基建投资和物流需求不及预期，重卡需求转弱。