南华期货-动力煤周报：保供措施，政策压制-200712

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　　观点：短期震荡，等待旺季现货表现逢高做空
　　逻辑：会议后进口煤政策仍未放松，但后续旺季煤价一旦大幅上涨进口政策有望放开。月初煤管票发放，供应偏紧有所缓解，但价格依然偏强。受梅雨以及洪涝影响，水电表现较好，对火电挤压效应逐步体现，日耗表现不及预期。但后期逐步进入旺季，日耗仍有上升空间。煤炭即将供需两旺，但在旺季期间保供措施或将出台稳定价格。目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了后期旺季的上涨空间。盘面目前贴水较大，观望为主。激进者可等待现货企稳后，逢高做空。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。
　　供应：内蒙古煤管票月初放开，但限制依然较为严格，对生产有一定的影响。其他主产区产销仍然紧张，煤价小幅上涨。会议探讨的进口煤政策未见放松，后期旺季一旦供应偏紧，进口政策或将随时放开。
　　需求：目前水电增加较快下，对火电挤压效应明显。下游逐步进入旺季，日耗仍有上升空间。但目前电厂库存快接近去年同期水平，同时对市场煤有所抵抗，后期补库力度较为一般。
　　库存：煤矿生产偏紧，同时下游采购下，煤矿库存压力一般。港口调入调出双高下，环渤海港口库存缓慢回升，但目前成交较为一般，后期下游补库空间有限下库存压力较大。下游电厂方面，库存回升至高位。
　　风险因素：旺季保供措施不及预期