南华期货-动力煤周报：港口累库，产地降价-200719

《南华期货-动力煤周报：港口累库，产地降价-200719（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-动力煤周报：港口累库，产地降价-200719（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　观点：逢高做空
　　逻辑：进口煤政策依然偏紧，虽然内蒙查腐以及限票影响，但6月煤炭产量仍有增加。短期煤矿销售转差，价格走弱。贸易利润下滑下，发运积极性下降。但是由于下游需求较差，港口库存依然出现累积。虽然后期下游进入旺季，日耗仍有上升空间。但是水库高水位下，后期水电的挤压效应将非常明显。同时在旺季现货一旦接近红色区间，保供措施或将出台稳定价格，价格顶部较为明显。盘面目前贴水有所收窄，逢高做空为主。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。
　　供应：内蒙古煤管票月初放开，但仍有限制，对生产有一定的影响。下游以及贸易商采购积极性转弱下，煤矿出货变缓，库存有所累积。调入高位，但发运利润下滑下积极性有所下降。进口煤政策依然偏紧。
　　需求：下游逐步进入旺季，日耗仍有上升空间。但目前电厂库存快接近去年同期水平，后期补库力度较为一般。同时目前水位偏高，后期洪涝一旦控制，水电增长可观。
　　库存：销售小幅转差下，煤矿库存有压力。港口调入调出双高，短期发运下滑但下游需求转弱更为明显下，港口库存依然增加。调入弹性较大下，后期库存压力明显。下游电厂方面，库存回升至高位，空间有限。
　　风险因素：旺季需求超预期