华泰期货-钢材周报：黑色消费韧性十足，出梅后关注需求-200720

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　　周报摘要：
　　上周股票市场全线下挫，带动商品市场回落，其中黑色商品相对坚挺，钢材盘面价格微幅上涨，但现货市场受到雨季及股市下跌影响，下游需求和投机需求双双受限，成交量有所下滑。上周螺纹钢上海地区现货价格报价3630元/吨，环比持平，螺纹期货2010合约收盘于3726点，环比上涨36点；热卷上海地区现货价格报价3890元/吨，环比上涨20元/吨，热卷期货2010合约收盘于3752点，环比上涨55点。基差方面，上周螺纹期货涨幅大于现货，期货螺纹2010合约与上海螺纹钢现货（过磅价）基差13，环比减少36点；热卷期货涨幅大于现货，热卷2010合约上海热卷基差138，环比减少35点。期货月间差方面，上周螺纹10-01价差141点，环比减少14点，热卷10-01价差147点，环比减少16点。卷螺差方面，上周上海地区的热卷螺纹（过磅价）现货价差151，环比上涨20；期货2010合约热卷螺纹价差19，环比走强12点。
　　宏观方面，6月经济数据表现较好，但股票及商品市场均给出了谨慎的态度，后期关注政治局会议定调，以及如何看待目前的经济总量V型反转和结构性欠佳的经济形势。黑色商品作为与投资最为紧密的商品，6月各项关键数据表现良好，地产投资、基建投资继续维持较高水平，虽然销售增速明显弱于预期，但新开工增速如期回升至高位。如果资金层面不发生较大转向，目前来看，黑色整体消费依然韧性十足。
　　供给方面：上周钢材周产量环比回落，高炉产能利用率小幅下降，电炉开工出现明显减少，主要由于废钢持续涨价导致电炉利润持续收窄，多家电炉厂检修减产，整体电炉产量难以回升。Mysteel调研五大钢材周度产量1080万吨，环比减2万吨，其中，螺纹产量383万吨，环比减5万吨，热卷产量325万吨，环比增4万吨；上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.76%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.69%；高炉炼铁产能利用率92.96%，环比降0.12%，同比增6.91%；钢厂盈利率94.37%，环比持平，同比降1.73%；日均铁水产量247.44万吨，环比降0.33万吨，同比增18.39万吨。截止7月16日，Mysteel调研全国102家电弧炉钢厂，平均开工率为72.21%，较上周减4.01%；产能利用率59.03%，较上周减2.96%。
　　消费方面：上周钢材总表观消费1065万吨，环比增8万吨，总体消费表现出韧性，其中螺纹表观消费小幅回落至370万吨，主要是当前华中华东雨季影响仍未消退，使得需求受到一定影响，随着雨季减弱，各区域需求逐渐恢复，体现在库存上，增库幅度放缓，同时厂库降库而社库增库，显示出库存转移，厂库压力减小。
　　库存方面：全国建材厂库继续下降，社会库存虽在增加，但增幅在收窄。上周Mysteel调研全国五大钢材合计库存2163万吨，环增15万吨。其中，螺纹合计库存1172万吨，环增14万吨，热卷合计库存377万吨，环增13万吨。
　　综上所述，上周的钢联产销存表现平稳，五大材产量微降，总库存继续小幅累积，结构为厂库向社库转移，表需小幅增加。由于目前南方雨水扰动较大，下游需求受到影响，同时投机需求因股市压制，市场表现较为谨慎。近期钢材将继续维持高产量、高库存、高需求的态势，结合目前螺纹期现持续接近平水的情况，出梅后一旦高消费不能兑现，行情短期可能还会有反复，若出梅后需求快速跟进，材矿共振上涨可能会继续，后续密切关注成材消费变化。
　　策略：
　　单边：中性偏多，10合约平水现货情况下涨幅受限，需求回暖后01合约具备做多价值
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：
　　钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。