南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200719

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　　摘要
　　本周PTA震荡整理，TA009周五报收3556全周涨10（+0.28%），现货加工费压缩至590元/吨附近。本周乙二醇震荡上涨，EG009周五报收3594全周涨79（-2.27%），外盘石脑油制乙二醇利润-39美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1398元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在78.3%，较上期减少3.8%；实时开工率在80.2%，实时有效开工率85.5%；国内乙二醇周平均开工负荷在58.6%，较上期上升0.64%，其中煤制乙二醇开工负荷增1.6%至42.5%。需求面，本周聚酯平均负荷下降至90.2%，较上期下降0.8%，周五实时负荷在90.8%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）上升9.3万吨至241.1万吨；华东主港地区MEG港口库存约148.3万吨，环比上期上涨2万吨；下游聚酯产销偏淡库存继续攀升。
　　国际油价走势偏强，PX换月价格有所上涨，PTA成本支撑尚可，供需面弱势下，加工费继续压缩。上游PX因恒力PTA新装置全线投产，供需矛盾略有缓和，但装置重启预期偏多，库存压力依旧，市场信心承压，短期PX商谈重心僵持持稳为主。随着传统淡季的深入，加之海外疫情的反复，终端订单较为清淡，短时间内看不到明显改善的迹象，终端需求的疲软拖累织机开工进一步下滑，对聚酯的需求也在减弱。而聚酯环节库存进一步累积，长丝POY，FDY持续亏损，双重挤压下部分工厂陆续减产降负，聚酯负荷小幅下滑，后续若矛盾持续发酵，聚酯开工仍存下降空间，此轮减产周期预计至少持续至月底，开工率的低点有待观察。整体来看，成本端支撑着PTA价格，新产能释放带来供给持续增量，而下游需求存走弱预期，供应端虽有计划外的装置检修，但供需面仍然维持弱势。短期PTA趋势偏空，上方面临较强压制，同时考虑到国际原油震荡已久，谨防市场出现剧烈波动对成本端造成扰动，上方初步压力3600，进一步压力3660。TA9,1价差方面，低位明显回升后小幅回落，反套性价比不高，可逢低离场，关注正套机会。
　　乙二醇方面，本周国内整体开工维持低位，回升幅度较为有限，而海外部分装置进入检修状态，进口存在缩减预期，整体供应回归以及进口压力有所缓和，加之乙二醇各生产路线效益偏低，且煤化工多数也处于亏损状态，新装置投产出现延后，向下面临一定成本支撑。但下游聚酯处于减产周期，需求端存在继续下滑风险，供需面负面影响仍在，制约反弹高度。短期油价高位运行，成本支撑下乙二醇低位买盘介入明显，但追高意愿不足，难以走出大区间震荡，中期趋势维持偏空，上方压力3640，下方初步支撑3550附近。