万联证券-轻工制造行业周观点报告：6月文化办公用品零售额同比涨幅扩大，洁柔业绩预告超预期-200720

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　　行业核心观点：
　　上周，申万轻工制造行业下跌1.08%，跑赢上证综指3.92个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第4。海顺新材、蒙娜丽莎、坚朗五金涨幅居前。上周国家统计局发布6月社零数据，文化办公用品类零售额同比涨幅扩大至8.1%，家具类零售额同比由正转负至-1.4%，金银珠宝类零售额同比下滑6.8%，较5月跌幅有所扩大。
　　必选方面，生活用纸原材料纸浆的价格低位震荡，继续看好业绩确定性强+成本下滑的优质生活用纸龙头公司。可选方面，受益于消费升级与精装房大趋势，定制家具的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。另外，近期黄金价格保持上扬态势，叠加下半年随着延后性婚嫁需求的释放，以及由于上半年疫情原因导致行业出清，建议关注黄金珠宝龙头企业。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（7月13日-7月17日）申万轻工制造指数下跌1.08%，跑赢上证综指3.92个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第4。年初至今申万轻工制造指数上涨12.77%，跑赢上证综指7.40个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第15。二级子板块方面，上周造纸2.03%、包装印刷-2.00%、家用轻工-1.96%、其他轻工制造1.76%。板块的PE估值为造纸19.47、包装印刷30.29、家用轻工32.74、其他轻工制造102.98。三级子板块方面，造纸Ⅲ2.03%、包装印刷Ⅲ-2.00%、家具-1.25%、文娱用品-1.37%、珠宝首饰-2.96%、其他家用轻工-3.83%、其他轻工制造Ⅲ1.76%。板块的PE估值为造纸Ⅲ19.47、包装印刷Ⅲ30.29、家具29.54、文娱用品33.32、珠宝首饰37.13、其他家用轻工35.85、其他轻工制造Ⅲ102.98。
　　行业重要事件：1）印度造纸工业协会对来自中国等国家进口纸张征收更高关税。2）江苏拟出台生活垃圾处理收费办法。3）四名董事辞职引发森信纸业集团连串危机。4）京津冀及周边地区到2022年将建3-5个大型废纸分拣中心。5）中国义乌文具展外贸转内销现场贸易成交6.13亿元。
　　上市公司重要公告：中顺洁柔、仙鹤股份、志邦家居、安妮股份、奥瑞金等发布半年业绩预告；喜临门、欧派家居发布权益分派公告；尚品宅配、索菲亚发布借贷担保公告；威华股份发布增发预案；公牛股份发布重大合同公告。
　　风险因素：1、原材料价格波动风险2、环保政策风险3、行业竞争加剧风险。