安信证券-景嘉微-300474-图形处理芯片厚积薄发，公司有望迎来高速增长期-211031

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■事件：公司发布2021年三季报，前三季度公司实现营业收入8.13亿元，同比增加74.5%，归母净利润为2.49亿元，同比增加70.0%。

■三季度公司业绩继续保持高增长：前三季度，公司实现营业收入8.13亿元（+74.5%），归母净利润为2.49亿元（+70.0%），其中Q3单季度实现营收3.38亿元（+115.95%），归母净利润1.24亿元（+114.75%），单季度业绩增速持续走高，公司业绩保持高速增长态势。

■图形处理芯片与小型专业化雷达产品实现双增长，厚积薄发效应逐步显现：公司在图形处理芯片领域深耕多年，是国内最早从事图形处理芯片研发的企业之一，并且不断坚持技术创新，以JM5400芯片为起点，2018年8月成功研制出JM7200图形处理芯片，获得广泛应用，不断扩大公司芯片在通用市场的应用领域。

在雷达领域，公司早期就开始在微波和信号处理方面进行技术积累，在小型专用化雷达领域具有技术先发优势，公司融合多项技术，研发了以主动防护雷达、测速雷达等系列雷达产品，满足了客户需求的多样性，不断增强公司核心竞争力。

2021年上半年，图形处理芯片产品营收较同期增长1354.57%，小型专业化雷达产品营收较同期增长28.97%，随着国内对图形处理芯片及专业化雷达需求的不断增长，公司业绩有望进一步提升。

■新一代图形处理芯片研制顺利，公司行业地位有望得到进一步巩固：2021年9月，公司发布公告称，公司的重点研发项目-JM9系列图形处理芯片完成流片、封装阶段工作，正在进行测试。

JM9系列产品较当前的JM7200产品性能有进一步提升，对于公司提升产品竞争力，巩固行业地位有重要促进作用。

■投资建议：我们预计公司2021年-2023年的收入分别为12.0亿元、19.5亿元、27.3亿元，净利润分别为3.6亿元、5.5亿元、7.8亿元，成长性突出，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：图形处理芯片需求不及预期的风险，新产品研发进展不及预期的风险。