光大证券-明泰铝业-601677-半年度业绩预增公告点评：二季度单季扣非净利创3年新高-200721

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　　◆事件：
　　2020年上半年，公司实现归母净利约3.5亿元，同比增长约6.38%，扣非后归母净利约3.02亿元，同比增长约1.68%。单二季度，公司实现归母净利约2.29亿元，同比增长约22.5%，环比增长约89.3%，扣非后归母净利约2.16亿元，同比增长约29.3%，环比增长约151.1%。
　　◆点评：
　　二季度单季业绩同比环比大幅提升，我们推断的主要原因为：1）公司积极开拓产品在新能源新材料、交通运输、汽车轻量化、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用，产销量稳步增长的同时提高公司高附加值产品占比；2）疫情期间，公司药用铝箔或订单饱满；3）铝价在二季度出现大幅反弹，从4月2日最低点11225元/吨涨至6月30日的13830元/吨，幅度为23%。公司或低位补库，产品享受铝价上涨收益。
　　汽车轻量化市场：“年产12.5万吨汽车用铝板带”项目主要设备2800mmCVC六辊冷轧机安装完成已投入生产，产品宽度可达2650mm，丰富了公司产品线，进一步拓展公司在车用铝合金板领域的市场份额，进而增强公司的市场竞争力和盈利能力。
　　铝行业精深加工市场：公司结合国家宏观政策指导和自身发展的实际需求，于2019年通过可转债募集资金18.39亿元，拟对现有生产线进行升级改造，在产品质量、性能、尺寸、精度等方面提升档次，合理利用资源，满足市场对高精铝板带材的需求，获得良好的经济效益和社会效益。
　　盈利预测：
　　我们维持先前盈利预测，预计2020~2022 EPS分别为1.05、1.40、1.75元。鉴于公司在铝加工行业产销排名前列，且产销不断增长增厚业绩；我们维持“增持”评级。
　　◆风险提示：下游需求不及预期。