华福证券-白酒行业周报：基本面不改，但是短期需要谨慎-200719

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　　一周观点
　　短期来看，在各地疫情控制得当下，走亲访友、餐饮消费恢复较好，高端白酒的送礼及商务宴请需求、次高端白酒的婚宴及商务宴请需求都随着全国疫情警戒放宽逐渐恢复。当前，高端白酒执行“淡季挺价”，批价稳步向上，终端需求恢复快于次高端。低端白酒中，牛栏山和玻汾等光瓶酒在终端颇受青睐，需求稳定增加。本周，白酒板块波动大，周三官媒“点名”茅台，周四，叠加中芯国际在科创板上市以及二季度经济数据公布，估值较高的白酒板块以贵州茅台为首进行调整。但是，周三，贵州省市场监管局透露，贵州省双打工作领导小组召开进一步深化茅台酒市场专项整治工作专题会议，进一步整治“黄牛”，而且白酒板块业绩确定性强，基本面无明显向坏拐点。我们仍然建议持续关注全国及地区龙头白酒企业。不过板块估值较高需要谨慎，投资者需要降低二、三季度业绩预期，重心放在中秋国庆。
　　长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司内在价值不变且应对危机能力更强，疫情可能使得行业龙头效应更加显著。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。
　　市场表现
　　本周（2020.07.13-2020.07.17），中证白酒指数报收65,054.30点，下跌2.96%；上证综指报收3,214.13点，下跌5.00%；深证成指报收13,114.94点，下跌4.07%；中证食品饮料指数报收27,099.50点，下跌1.72%。中证白酒指数跑赢上证综指，跑赢深证成指。
　　重点公司动态
　　本周，天猫超市的五粮液售罄，M6+在官方旗舰店的价格与上周五持平。五粮液、国窖1573、53度30年青花汾酒在天猫超市及苏宁店的价格整体比较稳定。
　　风险提示
　　国内疫情反复而影响终端消费者需求；宏观经济疲软。