上海证券-债市互联互通将开启发展新里程-200721

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　　主要观点
　　发挥资本市场功能需要发展债市
　　中国资本市场发展中债券市场发展一直相对落后，这使得中国债务式直接融资发展相对滞后，直接制约了我国经济转型的推进。在市场型直接融资金融体系的美国，按照市场总额和GDP的比值关系，债市占比最高，远超股市，超过1倍是常态。从资本市场发展成熟金融体系的经验标杆角度，发展资本市场要大力发展债券市场。
　　债市融合度和一体化提高
　　由于历史的原因，中国债券市场长期存在的一个问题是市场分割。市场分离的结果首先是债券市场的定价效率不高，市场上存在两套存在差异的用于估值定价的利率曲线；其次，市场隔离使得市场竞争异化，由于市场参与者、规模和交易规则等的差异，使得同一品种在不同市场上流动性不同。市场分离还对过去长期存在的刚兑有着潜在影响，使得风险释放程度在两市间存在差异。
　　债券市场将得到更好发展
　　两市互联互通机制显然会提高市场的有效性，在便利了交易和资金的流动同时，使得债券的风险体现和定价效率提高。债券市场有效性的提高，为未来债市进一步发展准备了条件；债券市场的扩容和深化，对中国资本市场的深化完善有着显著影响――经济转型需要资本市场发挥更大作用，债券市场的深化发展是发挥资本市场功能的关键环节，债券融资的直接融资主渠道功能将得到提升。