国都期货-甲醇期货周报：内地检修与港口高库存博弈，甲醇底部调整-200720

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　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA009先扬后抑。周中，海外装置检修消息推动期价走强，但随后再度回落。截至2020年7月17日，MA009收盘价报1796元/吨，当周涨23元/吨，周涨幅1.30%；成交量1910892手，持仓量1347122；1-9合约价差154元/吨，当周变化不大，远月合约持续升水近月合约；PP-3MA价差2106元/吨，当周价差收窄，仍处于历史高位水平。
　　基本面分析。供给端：上周，动力煤价格仍有抬升，天然气价格略有抬升。7月份，西北主产区开启第三轮检修，区域内开工显著下滑带动国内甲醇开工率明显下降，目前开工处于年内低位水平。但上半年投产的宁夏宝丰二期装置与安徽临泉装置已顺利出产品，7月份西北地区也有多套小装置有投产计划，而在检修季过后，供应端压力将再度增加。海外装置方面，7月14日，伊朗Busher与ZCP装置临停，但伊朗供应目前仍较为充裕。
　　需求端上：甲醇制烯烃方面，南京诚志与陕西蒲城清洁能源装置均已复产，但中煤榆林仍在停车，宁夏宝丰一期、江苏斯尔邦也在7月初开启检修，故而上周MTO/P开工率稳中略降。7月份，中原乙烯、大唐多伦均有检修计划，故而预计7月份烯烃端对甲醇的需求稳中仍有收紧。传统下游整体开工持稳，需求一般。
　　库存端上：上周，西北主产区装置检修继续推动内地库存下滑，厂商心态也因此较为坚挺。内地目前处于弱平衡状态，但检修与复产兼而有之，新增装置也顺利出产品，虽然7月份供应端存有利好，库压不大，但检修季过后，累库压力将有所增加。上周，港口库存再度增加。截至7月15日，国内港口总库存126.73万吨，环比增加6.30万吨，年内百分位96.20%，创年内新高，且较去年同期增加36.83万吨。虽然，上周伊朗装置出现短停，但目前供应仍然充裕，故而港口进口压力仍然较大。就船期数据来看，7月中下旬进口船货到港量依然较多，故而预计港口仍将延续累库节奏。
　　基差分析。截至2020年7月17日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为151，现货持续贴水期货，弱基差难对期价形成支撑。
　　后市展望与策略建议。上周，伊朗ZPC（330万吨/年）与Busher（165万吨/年）装置短停，一度推动甲醇期价走强，但短停带来的实际影响较为有限，伊朗货源目前仍较为充足，故而进口压力仍然较大，期价随后便持续回落。就目前基本面情况而言，上周，港口库存续增，7月累库压力仍然较大。内地目前处于弱平衡状态，得益于供给端检修利好，上周库存继续消耗，但复产压力与新增装置投产压力也较大，中期供给仍较充裕，检修季过后，累库压力也将有所增加。综合而言，内地检修与港口高库存难降互相博弈，令期价难以突破震荡区间，预计短期内甲醇仍以底部调整为主，后续继续关注内外盘装置检修情况。