浙商证券-2020年三季度汽车行业投资策略：电动智能，拥抱汽车新变革-200720

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　　1、核心观点
　　经营改善+估值修复，我们看好下半年汽车板块投资，板块有望跑赢大盘。与市场一致预期相比，我们更“乐观”。
　　汽车行业核心指标向好，风险逐步消除：（1）销量：从Q1触底回升，Q2改善明显，预计环比将持续增长；（2）估值：有所修复，但PB仍然处于近十年底部；（3）风险：经济低迷影响消费者信心，购车行为滞后。
　　经营展望：我们预计下半年行业经营情况较上半年将持续改善，具体表现为销量回升、折扣企稳、库存回归。
　　2、有别于市场的认知
　　市场认为：汽车行业销量增长动能不足，进入低速增长时代。
　　我们认为：补贴政策+供给升级，汽车销量有望逐季回暖。特别是新能源汽车在补贴政策+双积分考核+新能源汽车下乡等政策加持下，龙头企业有望深度受益，重点推荐比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。
　　3、甄选新一轮成长的优质资产
　　电动智能引领产业升级，把握核心新成长。在以特斯拉为代表的新能源汽车引领下，汽车零部件向电动化、轻量化、智能化方向升级，重点推荐银轮股份、拓普集团、宁波高发、华域汽车，建议重点关注伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份。
　　风险提示
　　1、经济下行导致汽车销量持续低迷
　　2、新能源汽车销量不及预期
　　3、新能源汽车成本下降侵蚀盈利能力
　　4、智能驾驶商业化应用不及预期
　　5、原材料成本大幅上涨
　　6、疫情反复导致出口或海外市场需求锐减