中原期货-尿素日报：下游农业刚需收尾，现货价格下降，期价区间震荡-200720

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　　宏观要闻
　　上半年全国一般公共预算收入96176亿元，同比下降10.8%。其中，证券交易印花税892亿元，同比增长16%。财政部表示，推进复工复产和助企纾困成效继续显现，6月财政收入同比增长3.2%，增幅由负转正，为年内首次月度正增长。
　　供需现状
　　供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率76.01%，环比上涨2.51%，同比上涨11.52%。上周产量为111.46万吨，平均日产量为15.92万吨，环比上涨3.42%，同比上涨10.26%。库存方面，截止7月16日，企业库存37.4万吨，环比减少9.22%，同比减少20.09%，供应增需求弱，预计后期库存面临小幅增加压力。价格方面，周末期间现货价格续降，整体价格趋弱。
　　需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。而且降雨使得物流受阻，影响前期订单发运，库存小幅增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
　　逻辑分析
　　今日尿素09合约收盘价1538元/吨，+10；持仓量56605，-482；山东地区主流现货基差为92元/吨，-25。北方农业刚性需求持续走弱，部分零星拿货。预收持平，主发前期订单，随着检修装置的投产，库存面临小幅增加压力。需求转弱之后，现货价格出现下调，下游对高价货拿货意愿较差。此外，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区因连续降雨的洪涝使得部分农田需求停滞，库存逐步增加。秋季肥按单采购，且有维持弱稳的趋势。印标价格略低于预期，折合230FOB的国内集港价格，仅有内蒙部分低端货源有出口可能。短时间供需矛盾对价格仍有压制，短期或仍以区间波动为主。中长期看，后期工需对尿素有拉涨。但下游逢低采购或抵消集中需求的利好，不宜盲目追多。关注上下游开工等情况。
　　策略建议：
　　短时区间震荡操作为主，中长期可逢低参入多单，谨慎追多。