中诚信国际-信用利差周报：最高法发布债券纠纷处理指引，利率债收益率回调-200717

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　　本期看点
　　市场动态: 2020年7月15日，《关于审理债券纠纷相关案件的座谈会纪要》（下简称《纪要》）正式发布。《纪要》首先明确了债券纠纷相关案件的内涵及法律依据，强调债券纠纷涉及的金融工具包括了公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具三个大类，并明确了“卖者尽责、买者自负”和纠纷多元化解等原则。相关诉讼细则方面，《纪要》明确了在诉讼主体资格认定时，受托管理人、代表人可以用自己名义直接起诉，并明确了债券持有人可以自己的名义单独主张权利。案件受理方面，《纪要》取消了虚假陈述案件起诉的前置要求，并强调了债券持有人会议制度在债券纠纷相关案件中的重要地位。责任认定方面，《纪要》对发行人以及包括增信机构、承销商、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的责任进行了明确。截至2020年6月末，我国债券市场累计有469支债券违约，仅有62支债券完成兑付，可以看到当前我国债券市场违约债券处置进度较为缓慢。《纪要》针对此前债券违约处置实际操作中出现的各类问题，从债券纠纷案件审理的基本原则、案件的受理管辖与诉讼方式、债券违约处置各方责任认定方面，就债券纠纷案件审理中的法律适用问题作出了全面规定。《纪要》的发布，有利于统一债券纠纷案件裁判思路，提高债券纠纷司法处置效率，对进一步完善债券市场基础制度、维护国家经济金融安全有重要意义。
　　宏观数据: 2020年6月，新增人民币贷款1.81万亿，前值1.48万亿；新增社会融资规模3.43万亿，前值3.19万亿；M1同比增速为6.5%，前值6.8%；M2同比增速11.1%；前值11.1%。
　　货币市场:上周，央行开展了规模合计3300亿元的逆回购，并对到期MLF超量续作2000亿元，但操作利率仍维持2.90%。截至周五，14天及以下期限资金价格上行13-18bp，21天期下行7bp、1月期与上期持平。长期资金价格方面，上周3月期、1年期Shibor均上行，二者之间期限维持28bp左右
　　一级市场:上周，一级市场升温，除企业债外，其他券种发行量均出现提升。上周，超短融、企业债收益率下行，短融、中票和公司债发行利率多数上行。发行利差方面，除企业债、超短融发行利差全面收窄，短融、中票和公司债发行利差均普遍扩张。
　　二级市场:上周二级市场交投升温，现券成交总额、日均现券成交额分别升至51468.12亿元和10293.62亿元。上周虽然资金面边际收紧，但由于股市下跌，股债跷跷板效应下利率债收益率在大幅上行后有所回调，利率债收益率普遍下行，下行幅度最大为18bp。上周信用债收益率普遍上行，上行幅度最大为11bp。