光大证券-A股市场观察：指数窄幅震荡，行业加速轮动-200721

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　　◆市场表现：今日市场窄幅震荡，截至收盘，上证综指上涨0.20%，沪深300上涨0.23%，创业板指上涨1.45%，上证50指数下跌0.03%，中证500指数上涨0.56%，万得全A上涨0.41%。行业层面，消费板块领涨市场，周期板块有所分化，金融板块表现不佳，涨跌幅前三名的行业是医药(+3.23%)、食品饮料(+2.09%)、消费者服务(+1.27%)，涨跌幅后三名的行业是国防军工(-2.42%)、非银行金融(-1.80%)、建材(-1.04%)。两市成交额小幅回落，全天共成交1.10万亿元（前值1.19万亿元），陆股通北向资金净流出30.12亿元（前值净流出58.99亿元）。
　　◆市场点评：
　　盘面上看，今日市场整体呈现出窄幅震荡调整的态势，截至收盘，除上证50指数小幅收跌外，A股其余各主要指数均小幅收涨，结构上，中小盘股票表现优于大盘股，创业板表现优于主板，两市成交额小幅回落但仍维持在较高水平，市场情绪较昨日有所降温。行业方面，近期市场板块轮动较快，昨日周期板块领涨、消费板块表现不佳，而今日市场行情则变成了消费板块领涨、周期板块整体有所分化，具体来看，医药、食品饮料等消费板块涨幅居前，周期板块中电力设备及新能源、轻工制造等行业表现较好，而前期涨幅明显的国防军工、建材等行业则有明显回调。市场情绪方面，今日市场个股涨跌各半，全A上涨股票和下跌股票数量分别为1896支和1854支，两市成交额和换手率小幅回落但仍维持在较高水平，市场交易情绪较昨日有所降温。外资流入方面，今日陆股通北向资金净流出30.12亿元，其中沪港通净流出36.99亿元，深港通净流入6.87亿元，北向资金已连续两个交易日呈现出净流出态势。
　　消息层面，7月20日晚，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，将启动在上交所科创板和港股主板同步上市计划，目标估值2000亿美元，受此消息影响，今日A股蚂蚁金服概念领涨，板块内多支个股涨停。今年以来，已有多支中资独角兽企业赴港或回到A股上市，随着国内资本市场基础设施的不断完善，科创板和创业板注册制的推出也有望吸引更多中概股回归到香港或内地上市，长远来看，这也有利于我国经济的转型升级。
　　今日周期板块表现有所分化，前期表现强势的国防军工、建材、电力及公用事业板块今日迎来调整，而近期已经历较大幅度调整的电力设备及新能源、轻工制造等板块则涨幅明显，从整个下半年的视角出发，我们认为周期板块仍具备较大的投资机会。之所以做出这一判断，是因为根据政策经济周期分析框架，目前市场已进入了“数据强、政策松”的政策经济周期第一阶段，数据强意味着经济正在复苏，这利好于周期板块，但由于当前经济复苏是弱复苏，因而周期板块不存在全面的投资机会，而是存在结构性投资机会，同时企业盈利作为一种货币现象，企业现金流的改善领先于企业盈利的改善，从这一角度出发，当前行业景气度高、现金流良好且性价比较高的周期板块有石油石化、有色金属、化工、房地产及军工板块，投资者可重点关注。
　　◆风险提示：通胀超预期上升；房价超预期加速上涨。