天风证券-康泰生物-300601-二季度业绩同比+62.44%，拟投入10亿元建设新型高效疫苗研发生产基地-200721

《天风证券-康泰生物-300601-二季度业绩同比+62.44%，拟投入10亿元建设新型高效疫苗研发生产基地-200721（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-康泰生物-300601-二季度业绩同比+62.44%，拟投入10亿元建设新型高效疫苗研发生产基地-200721（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2020半年度扣非后同比+3.53%，单二季度扣非后同比+68.8%
　　公司发布2020年半年报，上半年实现收入8.7亿元，同比+7.71%，归母净利润2.6亿元，同比+0.63%，扣非后归母净利润2.54亿元，同比+3.53%。二季度实现收入6.93亿元，同比+48.63%，归母净利润2.57亿元，同比+62.44%，扣非后归母净利润2.52亿元，同比+68.8%。受益于接种意愿的提升，公司单二季度收入和业绩实现了快速增长。公司经营性现金流净额为0.26亿元，同比-79.15%，主要是受新型冠状病毒肺炎疫情影响，销售回款减少。
　　收入分领域看，上半年一类苗收入1715万元，同比-50.6%，二类苗收入8.52亿元，同比+10.4%，二类苗收入占比由去年同期的95.7%提升至98%，高毛利率产品占比的提升推动了毛利率整体的提升。公司上半年毛利率为92.88%，同比+1.58个pp，净利率为29.87%，同比-2.1个pp，期间费用率保持稳定，为57.66%，同比+1.47个pp。
　　上半年公司独家产品四联苗批签发表现强劲，疫情影响减弱使得下半年有望维持强势增长
　　公司独家产品四联苗2020M1-6批签发同比表现强劲。①肺炎疫苗：23价肺炎多糖疫苗于2019年8月首获批签发，2020M1-6批签发167.6万剂，全部来自于5、6月份。②四联苗：批签发约312万支，大幅增长245%，同比表现强劲，其中6月份单月达到58万支。③乙肝疫苗：由于转移生产基地再注册，1-6月无批签发，同比减少约2141万支。公司6月份获得乙肝疫苗的药品补充申请批件，公司已成功完成乙肝疫苗生产场地的变更，下半年批签发有望逐步恢复。④Hib疫苗：批签发约123万支，同比+16%。
　　公司新冠疫苗研发四条路线同时推进，拟在深圳建设新型高效疫苗研发生产基地
　　新冠疫情爆发后，康泰生物四条疫苗研发技术路线（灭活、mRNA、DNA、重组VLP疫苗）同时推进，当前重点研发的新冠灭活疫苗已经获得高滴度和抗原性的毒株，建立了三级种子库，正开展工艺研究和质量研究，全力加快推动临床试验。公司公告预计投资10亿元实施百旺信应急工程建设项目，建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和生命科学研究院及相关配套设施等。根据深圳特区报，市政府同意将康泰生物新冠病毒疫苗生产车间项目列为应急救灾工程。对于项目用地、建设等审批手续和土地整备等工作，简化流程、容缺审批，确保项目8月底前建成具备生产条件。
　　研发管线稳步推进，13价肺炎球菌结合疫苗被纳入优先审评
　　上半年公司研发投入同比+13.56%，稳步推进13价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）等多个项目的研发工作。13价肺炎球菌结合疫苗被纳入优先审评，有望在2022年初上市，吸附无细胞百白破联合疫苗获得药品注册批件，乙肝疫苗完成生产场地变更并获得补充申请批件，Hib疫苗Ⅳ期临床研究符合药品注册的要求并获得药品补充申请批件。
　　国内疫苗优质企业，看好长期发展，维持“增持”评级
　　预计公司13价肺炎疫苗和二倍体狂苗在2022年上市为公司贡献收入和业绩，预计2020-2022年EPS为1.23、1.89、3.18元，对应PE分别为163、106及63倍。公司是国内优质疫苗企业，丰富的管线奠定了长远发展的基础，我们看好公司的不断成长，维持“增持”评级。
　　风险提示：13价肺炎疫苗等获批进展低于预期，研发进展低于预期，四联苗等销售低于预期，疫苗公共事件